Che cos'è un CFD

Un contratto per differenze (CFD) è un contratto in base al quale il venditore e l'acquirente regolano la differenza tra il valore corrente del bene sottostante e il suo valore al momento in cui il contratto è stipulato.
Se la differenza è positiva il venditore paga il compratore, mentre se la differenza è negativa il compratore paga il venditore.

I CFD sono prodotti finanziari derivati, che consentono ai trader di assumere posizioni corte (short) o lunghe (long) per speculare sui mercati finanziari.

Perché usare un CFD

L'obiettivo del trading di un CFD è di acquisire esposizione ai movimenti in relazione a un prodotto finanziario, benchmark o strumento senza possederlo. Un investitore può ottenere un'esposizione con effetto leva al movimento di valore del prodotto finanziario sottostante (in aumento o in diminuzione) e non vi è alcuna necessità di acquistare o vendere il sottostante.

Una delle caratteristiche principali della negoziazione di CFD riguarda il margine iniziale: è richiesto, infatti, che una parte relativamente piccola del valore nozionale del contratto sia posta a monte come margine iniziale.

Ad esempio, supponendo che un investitore acquisti 1 lotto standard (100 azioni) e ogni azione abbia un valore di 10,00 euro, il valore nozionale del lotto standard sarebbe di 1.000 euro (10x100 = 1.000 euro).

L'effetto leva, in questo caso 5:1, ha portato ad un margine iniziale (richiesto) di euro 200,00 (1000:5). Di conseguenza, per ogni variazione di 1 euro del prezzo dell'azione sottostante, ci sarà un profitto o una perdita di 100 euro.

A titolo di esempio, supponendo che il trader detenga una posizione lunga (buy) e utilizzi una leva finanziaria 1:10, se il prezzo del prodotto sottostante aumentasse di valore allora si otterrebbe un profitto di 10 euro per ogni aumento di 1 euro del prezzo di quel determinato sottostante (X10).

Se invece il prezzo del sottostante diminuisse, si verificherebbe al contrario una perdita di 10 euro per ogni diminuzione di 1 euro del prezzo del sottostante.

Cosa sono i CFD (Contracts For Difference)

Dall’acronimo inglese Contract For Difference, i CFD sono conosciuti tra gli operatori istituzionali anche come Swap.

Definizione tecnica

I CFD sono contratti derivati per cui due parti si accordano sullo scambio di flussi finanziari. L’acquirente del CFD, a fronte del pagamento di un tasso di interesse, riceve i flussi derivanti dalle performance del sottostante. Il venditore, a fronte del ricevimento degli interessi, paga il rendimento del sottostante.
Questo processo diventa estremamente semplice se spiegato con un esempio:

Il cliente che vuole acquistare 1000 azioni di Assicurazioni Generali, può decidere di farlo direttamente sul mercato o utilizzando i CFD.
Ipotizzando che Generali abbia un valore di 17 € ad azione, qualora si volesse intervenire direttamente sul titolo, sarebbero necessari 17'000 € per acquistare 1'000 azioni.

Supponiamo invece di voler negoziare il CFD su Assicurazioni Generali: per ottenere un’esposizione di 1'000 titoli, corrispondenti a 17'000 € di controvalore a mercato, occorrono in media 1'700 € (dipende dal broker a cui ci si affida), pari al margine di garanzia richiesto dal Broker per l’operazione.

Per comprare i CFD si dà ordine al broker, il quale acquista i titoli e confeziona il CFD per il cliente. A questo punto il broker ha la proprietà del titolo e il cliente del CFD. In sostanza il broker è lungo (al rialzo) sul titolo e corto (al ribasso) sui CFD, il cliente è lungo (al rialzo) di CFD e corto (al ribasso) sul titolo. Nel momento in cui si chiuderà l’operazione il cliente venderà il CFD, il broker il titolo e torneranno ad essere entrambi flat (senza nessuna posizione sul mercato, né al rialzo né al ribasso).

Con il CFD il cliente non ha la proprietà del titolo, di conseguenza non ha diritto di voto nelle assemblea dei soci.
Tornando all’esempio, supponiamo ora che il titolo da noi selezionato (Assicurazioni Generali) si apprezzi del 2%.
Ora il titolo viene scambiato a 17,34 €: si decide di chiudere la posizione e di realizzare così un profitto.

Numericamente: 
17,34 € - 17,00 € = 0,34 € profitto per azione
0,34€ X 1000 = 340 € profitto dell’operazione.

A parità di commissioni e tralasciando l’aspetto fiscale (irrilevante, poiché i CFD vengono trattati esattamente come tutti gli altri strumenti finanziari soggetti all’imposta sul capital gain), l’operazione sopracitata genererà un profitto di 340 € sia con l’azione tradizionale che con il CFD.
Dov’è allora il vantaggio del CFD in questa operazione?

Il vantaggio è dato dal minor capitale impegnato (1'700 euro invece che 17'000); non dovendo impegnare tutto il capitale necessario, è possibile utilizzare la rimanente liquidità per altri investimenti, piuttosto che per una esposizione maggiore sullo stesso investimento.

Caratteristiche dei CFD

La Leva Finanziaria: il CFD è uno strumento derivato che incorpora un effetto leva, che amplifica le performances del sottostante, sia in positivo che in negativo.
L’effetto leva si ottiene con l’utilizzo dei cosiddetti margini di garanzia. Chi decide di aprire una posizione in CFD, lo fa conscio del fatto che dovrà un margine di liquidità appunto, fintanto che l’operazione non sarà estinta. Il Broker ha totale autonomia in fatto di margini: li decide e li modifica a suo piacimento e senza dover fornire giustificazioni. Questi vengono calcolati sulla base di tre fattori: la liquidità del sottostante, la capitalizzazione dello stesso e la volatilità storica del titolo, indice o commodity. Titoli più rischiosi avranno margini di garanzia più elevati. Spesso i broker aumentano i margini richiesti prima di eventi particolarmente importanti, che potrebbero aumentare la volatilità dei mercati.

Costi del Finanziamento: Al concetto di leva finanziaria viene sempre accostato il concetto di finanziamento. Se l’esposizione che l’investitore assume sul mercato è maggiore del capitale investito, è naturale che chi ci sta finanziando (il broker) richieda un tasso d’interesse.
Questo tasso di interesse (chiamato anche tasso overnight, in quanto applicato se una operazione viene mantenuta durante la notte) viene addebitato giornalmente dal broker e può variare in base allo strumento che stiamo negoziando.

Le Posizioni Short e il Prestito di Titoli: Uno dei maggiori vantaggi per chi opera con i CFD azionari risiede nel fatto che generalmente non vi è alcun costo da sostenere per quanto riguarda le operazioni short (al ribasso). Questo è vero solamente per quei titoli che sono facilmente reperibili sul mercato del prestito, ovviamente non tutti i titoli sono facilmente vendibili allo scoperto. Ogni broker stila una lista dei contratti per differenza azionari su cui è possibile andare short gratuitamente ed altri su cui è necessario sostenere un costo. Ancora una volta la discriminante è la dimensione del titolo sottostante; maggiore è la capitalizzazione ed il livello di liquidità di un titolo, maggiore sarà la facilità con cui il broker potrà reperire tale titolo e renderlo di conseguenza disponibile per la vendita allo scoperto.

Dividendi: I CFD, così come i normali titoli azionari, ricevono i dividendi. Replicando esattamente l'andamento del sottostante, i CFD avranno le medesime oscillazioni che il sottostante subirà durante lo stacco dei dividendi. Tecnicamente chi alla data di stacco è lungo (al rialzo) di CFD riceverà i dividendi e chi è corto li pagherà a chi ha una posizione lunga.

Peculiarità dei CFD Azionari

Come si comporta il CFD Azionario in presenza di vicende relative al capitale sociale dell’impresa?
Avviene, di tanto in tanto, che un’azienda in difficoltà, al fine di ottenere risorse “fresche”, ricorra ad un aumento di capitale. Nella maggior parte dei casi questo avviene attraverso l’emissione di nuove azioni che i soci, titolari di un diritto di prelazione, possono acquistare in modo da impedire che la propria partecipazione al capitale sociale dell’impresa si diluisca.

Solitamente i soci ricevono dei diritti di opzione che se esercitati, permettono di acquistare le azioni ad un prezzo più basso di quello del mercato. Questi diritti di opzione sono negoziabili. Anche ai titolari di CFD vengono attribuiti questi diritti.
Il cliente long al momento dell’assegnazione, si troverà long anche di diritti; il cliente short si troverà short anche dell’opzione oltre che dei titoli. 

L’auto Hedging sull’esposizione in valuta estera dei CFD

Il CFD permette la copertura sulle esposizioni in valuta. Operando con i CFD su titoli quotati al NYSE, non si sopporterà il rischio connesso alla volatilità del cambio EUR/USD poichè operando a margine, tale margine verrà richiesto dal broker nella stessa valuta che si è impostata come valuta di riferimento al momento dell'apertura del conto, ad esempio Euro. Inoltre, quando verrà chiusa quest'operazione, il broker libererà il margine sul conto del cliente, nella stessa valuta di riferimento.
Semplicemente il CFD espone il compratore o il venditore al rischio di cambio esclusivamente per la parte relativa ai profitti e alle perdite correnti sino alla fase conclusiva di realizzo.

Supponiamo di avere un esposizione in CFD sul titolo Google per 100.000 $. Operando cash mi devo preoccupare delle oscillazioni del cambio, agendo sul CFD posso evitare di tenere in considerazione questo aspetto.
Realizzando un profitto del 3% infatti, solamente i 3000 $ di plusvalenza saranno soggetti alla volatilità dei cambi.