Il portafoglio All Seasons di Ray Dalio è probabilmente uno dei più conosciuti al mondo tra i cosiddetti lazy portfolio o portafogli pigri. Chiamato anche All Weather, si basa su una asset allocation diversificata tra azioni, obbligazioni e materie prime che ha sempre avuto tra i suoi spot pubblicitari principali quello di andare bene per tutte le stagioni.
All Seasons Portfolio: risultati e performance a confronto
In 15 anni di stagioni ne abbiamo viste tante, comprese due recessioni economiche. Ci sembra quindi giusto andare a verificare come si è comportato l’All Seasons Portfolio mettendolo magari a confronto con un tradizionale 40% equity 60% bond per avere un parametro di riferimento semplice e lineare sul quale fare dei ragionamenti.
L’All Seasons è composto, secondo le linee di Ray Dalio, dal 30% di azionario americano, dal 40% di titoli di stato a lunga scadenza, dal 15% di titoli di stato a scadenza intermedia e dal 15% di commodity suddiviso 50/50 tra oro e materie prime generaliste.
Dal 2007 a settembre 2021 l’All Seasons ha trasformato 10 mila dollari in 30.462 $, per un rendimento annuo composto del 7,8%. Al netto dell’inflazione i dollari accumulati si riducono in termini reali a 22.471, ovvero il 5,6% aggiustato per l’inflazione. La volatilità è risultata del 7.4%. L’anno migliore ha ritornato il 18,3%, il peggiore il -3,6% con un massimo drawdown del 12% da giugno 2008 a febbraio 2009, con ricopertura totale delle perdite a novembre 2009. La correlazione con l’indice di Borsa americano S&P 500 è stata di 0,44.
Prendiamo questi numeri e confrontiamoli con un classico 40% azioni 60% bond. Nello stesso arco temporale i 10 mila dollari si sono trasformati in 26.060$ (19.666 in termini reali). Peggio quindi dell’All Seasons di Ray Dalio come conferma anche il tasso di rendimento annuo composto pari a 6.5% (4,7% in termini reali). L’anno migliore ha riportato un segno più del 17,4%, quello peggiore un segno meno del 11,7%. Una negatività decisamente più pesante rispetto all’All Seasons confermata anche dal max drawdown del 19,3%. La correlazione rispetto alla borsa americana è stata pari a 0.95.
Strumento decorrelato che premia la diversificazione
Da questi dati possiamo quindi dire che l’All Seasons di Ray Dalio in 15 anni turbolenti ha fornito un rendimento aggiustato per il rischio migliore rispetto al 40/60. Soprattutto ha dimostrato di perdere meno nelle fasi estremamente negative con un potere di decorrelazione molto consistente che lo rende ideale per chi vuole sfruttare al massimo il potere della diversificazione e teme un reverse dei mercati azionari americani.
La presenza di un 15% di commodity in portafoglio lo rende certamente interessante in chiave prospettica di un mondo dove l’inflazione rialza la testa, quel 40% di long term bond rischia invece di essere un elemento in grado di drenare rendimento. (fonte dati PortfolioVisualizer.com)