Piazza Affari, Francoforte e Parigi aprono la seduta di venerdì con il freno tirato. Il FTSE Mib cede lo 0,37%, il Cac 40 lo 0,23% e il Dax si ferma a un timido -0,06%, con gli operatori che aspettano nel pomeriggio i dati sull'occupazione USA di agosto: il consenso indica circa 55mila nuovi posti di lavoro, un numero che peserà sulle attese riguardo alla riunione Fed del 16 settembre.
Sul fronte obbligazionario, i rendimenti restano tesi: il decennale italiano ha chiuso ieri al 4,15% con lo spread a 81,6 punti base, il Bund tedesco resta sui massimi da quindici anni intorno al 3,4% mentre il Treasury a dieci anni sfiora il 4,8%, livello che non si vedeva da tre anni.
Contribuisce alla tensione anche l'inflazione dell'Eurozona, salita ad agosto al 3,2% dal 2,9% di luglio, un dato che avvicina un nuovo rialzo dei tassi della BCE (BCE: il calendario completo delle riunioni per il 2026). In questo scenario incerto arriva però una notizia che scuote in senso opposto il comparto auto europeo: il piano di Volkswagen.
Il Cda dice sì, Francoforte premia il piano di Volkswagen
Il Consiglio di sorveglianza di Volkswagen ha approvato giovedì sera, con un voto unanime arrivato a sorpresa dopo settimane di scontro, il piano di ristrutturazione più ampio nei suoi 89 anni di storia. Il titolo Volskwagen a Francoforte sale del 7,9% mentre le azioni Porsche SE, primo azionista del gruppo, mettono a segno un +3,86%.
La reazione racconta più il sollievo del mercato che l'entusiasmo per i contenuti del piano: fino a poche ore prima dell'annuncio, secondo quanto riferito da Handelsblatt, il Consiglio di amministrazione era pronto a scavalcare l'organo di controllo e a portare la questione davanti all'assemblea degli azionisti, un'ipotesi mai vista prima in Germania.
L'intesa evita quello scenario e allontana, almeno per ora, il rischio di una rottura tra il management, i sindacati e il governo della Bassa Sassonia, che nel Consiglio di sorveglianza detiene insieme ai lavoratori la maggioranza dei seggi.
Cento mila tagli, quattro fabbriche e un margine da riconquistare
Il Piano Volkswagen prevede altri 50.000 esuberi nel mondo, che si sommano ai 50.000 già in corso e portano il totale della cura dimagrante a 100.000 posizioni. Restano sul tavolo, senza una chiusura formale, quattro stabilimenti tedeschi: Emden, Zwickau, Hannover e Neckarsulm, dove la produzione degli attuali modelli si esaurirà in modo scaglionato tra il 2031 e il 2034.
Un piano complessivo per le fabbriche europee dovrà essere pronto entro giugno 2027, quando il gruppo dovrà fare i conti con una capacità produttiva che nel continente supera la domanda di oltre 500.000 veicoli l'anno. Wolfsburg punta a tagliare di circa un terzo il portafoglio di partecipazioni, ridurre la gamma di modelli del 50% e portare il margine operativo al 9% entro il 2030, contro il 3,8% registrato nei primi sei mesi del 2026.
Volkswagen: l'analisi fondamentale
Secondo i dati elaborati dalla piattaforma Forecaster.biz, negli ultimi otto trimestri il fatturato di Volkswagen si è mosso in una forchetta stretta tra 75 e 87 miliardi di euro a trimestre, con il dato aggregato degli ultimi dodici mesi fermo a 321,65 miliardi, sostanzialmente lo stesso livello del 2023 e del 2024. A soffrire è la redditività: l'utile netto è sceso da 16,6 miliardi nel 2023 a 11,35 miliardi nel 2024 fino a 7,32 miliardi nel 2025, per poi scivolare a 5,62 miliardi nei dodici mesi terminati a giugno, complice anche una perdita trimestrale di 482 milioni nel terzo trimestre 2025.
Sempre secondo la piattaforma, il margine operativo calcolato sugli ultimi due trimestri si è attestato al 5,2% nel primo e al 4,2% nel secondo, in linea con la tendenza alla contrazione segnalata da Wolfsburg.
Sul fronte borsistico le azioni Volkswagen trattano a un rapporto prezzo/utili di 7,88 volte e a un rapporto prezzo/patrimonio netto di appena 0,21, con un dividendo che rende il 7,81% ai prezzi attuali: numeri da titolo value, coerenti con un mercato che continua a scontare pesantemente i rischi del comparto.
Blume incassa il mandato, gli analisti guardano al 2030
L'Amministratore delegato Oliver Blume ha parlato di "un segnale forte per il futuro del gruppo Volkswagen", rivendicando la responsabilità verso l'intera forza lavoro e verso l'indotto industriale nel mondo. Il direttore finanziario Arno Antlitz ha collegato la ristrutturazione a un obiettivo preciso: evitare perdite per 1,5 miliardi di euro l'anno riducendo la capacità produttiva europea di circa 500.000 vetture.
Tra gli analisti, JP Morgan ha definito il piano un passo positivo per la competitività del gruppo in una fase di forte turbolenza per l'intero settore auto. L'esperto di industria automobilistica Ferdinand Dudenhoeffer si aspetta dieci mesi di trattative sul destino degli stabilimenti tedeschi e parla piuttosto di una tregua che di una pace vera e propria.
Più cauto il commento di Moritz Kronenberger di Union Investment, azionista di Volkswagen, secondo cui la palla passa ora interamente al Consiglio di gestione, senza più alibi possibili. Il governatore della Bassa Sassonia, Olaf Lies, ha parlato di un segnale importante per gli investimenti nella sostenibilità futura del gruppo. Ig Metall e il comitato aziendale, dal canto loro, rivendicano di aver scongiurato lo scorporo del marchio Volkswagen e della divisione componenti, oltre a un possibile ridimensionamento della cogestione sindacale.
Dazi, Cina e rivali low cost: la sfida resta aperta
Tre pressioni convergenti spiegano l'urgenza della cura Blume: dazi statunitensi, crollo in Cina e un mercato europeo ormai saturo. I dazi Usa pesano per circa 5 miliardi di euro l'anno sul risultato operativo del gruppo, secondo le stime dello stesso Blume. In Cina, mercato che per anni ha finanziato la crescita di Wolfsburg, le consegne sono calate del 25,9% nel primo semestre, complice l'avanzata dei produttori locali di veicoli elettrici a basso costo.
A questo si aggiunge una domanda europea che non riesce più ad assorbire la capacità produttiva installata negli anni scorsi. Per reagire, il gruppo prevede investimenti per 135 miliardi di euro tra capex e ricerca e sviluppo nel periodo 2027-2031, concentrati sui segmenti più redditizi in Nord America e su un aumento delle esportazioni verso i mercati emergenti per compensare la frenata cinese.
Sul fronte dei marchi, secondo quanto riportato dal settimanale tedesco Wirtschaftswoche, il gruppo starebbe valutando l'uscita dal mercato del marchio spagnolo Seat entro il 2029 al più tardi, per concentrare le risorse sul marchio gemello Cupra, che nel primo semestre 2026 ha consegnato 170.100 veicoli contro i 129.600 di Seat, secondo i dati riportati da Bild. Un portavoce Volkswagen ha preferito non commentare, ricordando che i documenti interni seguono un percorso di approvazione riservato agli organi competenti.
Per ora, il rally delle azioni Volkswagen a Francoforte sembrerebbe premiare la promessa di Blume: ora tocca ai conti dimostrare, trimestre dopo trimestre, che la cura funziona davvero.