Il MEF torna sul mercato con una nuova emissione del BTP Valore: il collocamento è previsto da lunedì 2 a venerdì 6 marzo (fino alle 13), salvo chiusura anticipata. La struttura riprende la formula che ha reso riconoscibile la famiglia: cedole trimestrali “crescenti nel tempo” e un premio fedeltà finale per chi compra in collocamento e porta il titolo a scadenza.
BTP Valore: domanda retail solida e “format” ormai rodato
Le precedenti emissioni del BTP Valore hanno consolidato un canale di raccolta pensato per famiglie e risparmiatori evoluti, con finestre di sottoscrizione concentrate in pochi giorni e operatività semplificata tramite MOT. In parallelo, la continuità di elementi come lotto minimo, prezzo “alla pari” e premio fedeltà ha reso il prodotto facilmente confrontabile tra una serie e l’altra, aspetto apprezzato da chi costruisce portafogli obbligazionari con logiche di flusso cedolare.
L'analisi delle cinque edizioni del BTP Valore emesse tra il 2023 e il 2025 evidenzia una strategia del Ministero dell'Economia e delle Finanze (MEF) volta a stabilizzare il debito pubblico coinvolgendo massicciamente i risparmiatori retail.
| Edizione |
Periodo Collocamento |
Scadenza |
Cedole (Step-up) |
Premio Fedeltà |
Raccolta Totale |
| 1ª |
Giugno 2023 |
4 anni |
3,25% (1°-2° anno)
4,00% (3°-4° anno)
|
0,5% |
€18,19 mld |
| 2ª |
Ottobre 2023 |
5 anni |
4,10% (1°-3° anno)
4,50% (4°-5° anno)
|
0,5% |
€17,19 mld |
| 3ª |
Febbraio 2024 |
6 anni |
3,25% (1°-3° anno)
4,00% (4°-6° anno)
|
0,7% |
€18,32 mld |
| 4ª |
Maggio 2024 |
6 anni |
3,35% (1°-3° anno)
3,90% (4°-6° anno)
|
0,8% |
€11,23 mld |
| 5ª |
Ottobre 2025 |
7 anni |
2,60% (1°, 2° e 3° anno)
3,10% (4° e 5° anno)
4,00% (6° e 7° anno)
|
0,8% |
€16,57 mld |
Il BTP Valore ha polverizzato i record precedenti di strumenti simili (come il BTP Italia o il BTP Futura). In totale, le sole 5 emissioni "pure" (escludendo quindi il BTP Più del febbraio 2025) hanno raccolto oltre 81 miliardi di euro.
Andamento della raccolta
Si nota come le prime tre edizioni abbiano mantenuto una raccolta altissima (tra i 17 e i 18 miliardi), segnando il massimo storico con la terza edizione. La quarta edizione ha subito una flessione (maggio 2024), probabilmente dovuta a una parziale saturazione del mercato o all'attesa di nuove mosse della BCE. L'ultima edizione di ottobre 2025 ha segnato una forte ripresa, confermando che il risparmiatore italiano continua a vedere in questo strumento un porto sicuro.
Elaborazione Investire.biz
Analisi della Scadenza (Duration)
Si nota un progressivo allungamento dell'orizzonte temporale richiesto ai risparmiatori:
- Inizio (2023): si è partiti cauti con scadenze a 4 e 5 anni.
- Maturità (2024-2025): il Tesoro ha spostato l'asticella a 6 e 7 anni.
Questo sta permettendo allo Stato di stabilizzare il debito pubblico "spalmando" i rimborsi su un arco temporale più lungo, riducendo il rischio di dover rifinanziare troppi titoli contemporaneamente in momenti di crisi.
Evoluzione dei rendimenti e premio fedeltà
Il secondo grafico mette a confronto la cedola media annua (la media dei tassi step-up) e il premio fedeltà finale. Per quanto riguarda i rendimenti, il picco è stato raggiunto nella seconda edizione (ottobre 2023) con una media superiore al 4,2%, in corrispondenza del momento di massimi tassi di mercato. Da lì in poi, i rendimenti medi sono gradualmente calati seguendo la discesa del costo del denaro, assestandosi poco sopra il 3% nell'ultima edizione.
L'ultima edizione di ottobre 2025 ha visto tassi di partenza più bassi (2,60%), riflettendo il taglio del costo del denaro da parte della BCE. Tuttavia, la struttura "step-up" con finale al 4,00% è stata studiata per mantenere appetibile il titolo nel lungo periodo.
Nel caso del premio fedeltà, la strategia è stata opposta: per compensare il calo delle cedole e incentivare il possesso del titolo a lungo termine, il Ministero dell'Economia ha progressivamente alzato il premio fedeltà, passandolo dallo 0,5% delle prime edizioni allo 0,8% di quelle più recenti.
Elaborazione Investire.biz
Il BTP Valore ha raggiunto due obiettivi strategici:
- Nazionalizzazione del debito: ha aumentato la quota di debito pubblico in mano alle famiglie italiane (molto più stabili dei grandi fondi speculativi esteri).
- Scudo anti-spread: la forte domanda retail agisce da calmiere naturale per lo spread, poiché garantisce una base di acquisto costante.
I dettagli della nuova emissione: durata 6 anni, step-up 2+2+2 e premio 0,8%
Il nuovo BTP Valore avrà durata di 6 anni e pagherà cedole ogni tre mesi, con meccanismo step-up articolato su tre bienni (2+2+2). Il “premio finale extra” per chi acquista durante il collocamento e detiene fino alla scadenza sarà pari allo 0,8% del capitale nominale investito (un elemento che incentiva l’holding period più che il trading).
I tassi minimi garantiti dei tre periodi e il codice ISIN verranno comunicati venerdì 27 febbraio; a collocamento concluso potranno solo essere confermati o rivisti al rialzo “qualora le condizioni di mercato lo richiedessero”.
L’acquisto è riservato ai piccoli risparmiatori via home banking (se abilitato) oppure in banca/posta, con investimento minimo di 1.000 euro, sottoscrizione garantita dell’ammontare richiesto, prezzo alla pari e “senza commissioni durante i giorni di collocamento” (restano eventuali costi di conto titoli/trading).
Sul fronte fiscale, il comunicato richiama l’aliquota agevolata al 12,5% su cedole e premio, l’esenzione dall’imposta di successione e l’esclusione dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro investiti in titoli di Stato. Il collocamento del BTP Valore avverrà su MOT tramite tre dealer (Intesa Sanpaolo, UniCredit, Banco BPM) e due co-dealer (MPS, ICCREA Banca).