Mercato in panico = occasione di rendita (+2,37%) mensile!

Esistono momenti sui mercati finanziari in cui la volatilità e le correzioni creano finestre di ingresso che, se sfruttate con gli strumenti giusti, possono generare flussi di cassa difficilmente replicabili altrove. Abbiamo recentemente individuato e inserito in portafoglio uno strumento che offre un rendimento potenziale del 2,37% al mese.

Non stiamo parlando di un rendimento annuale, ma di una cedola mensile che, su base annua, proietta un rendimento lordo superiore al 28%. Si tratta di un livello estremamente elevato, giustificato da una struttura che punta su sottostanti solidi ma che, nell'ultimo periodo, sono stati penalizzati (spesso ingiustamente) dalle vendite.

In questo approfondimento analizzeremo nel dettaglio il certificato Vontobel (ISIN DE000VJ3HQY8), ne studieremo il funzionamento e, soprattutto, passeremo ai raggi X le quattro aziende sottostanti: Netflix, Robinhood, Salesforce e Uber, utilizzando anche i dati avanzati del nostro Forecaster per capire se il gioco vale la candela.

La struttura del certificato: protezione e rendimento

Il certificato in questione è un Cash Collect Memory con effetto "Quanto". Questa ultima caratteristica è fondamentale per l'investitore europeo: sebbene i titoli sottostanti siano quotati in dollari, il certificato è interamente denominato in euro, eliminando alla radice il rischio cambio EUR/USD.

Il funzionamento è pensato per generare reddito costante a patto di rispettare determinate condizioni di tenuta dei prezzi:

• Cedola mensile: Lo strumento paga 2,37 euro per ogni 100 euro di valore nominale.

• Condizione per l'incasso: Affinché la cedola venga staccata, tutti i titoli del paniere devono trovarsi, alla data di rilevazione, ad un valore pari o superiore al 70% del loro livello iniziale.

• Effetto Memoria: Questa è una caratteristica "salva-rendimento". Se in un mese uno dei titoli scende sotto la soglia e la cedola non viene pagata, questa non è persa. Viene accantonata e pagata successivamente non appena tutti i sottostanti tornano sopra il livello di attivazione.

Protezione del capitale e rimborso anticipato

La protezione del capitale è condizionata e viene valutata solo alla scadenza naturale del certificato. La barriera è posta al 60% del valore iniziale dei sottostanti. Lo scenario a scadenza è binario:

1. Se tutti i titoli sono sopra la barriera del 60%, il certificato rimborsa 100 euro più l'ultima cedola (e quelle eventualmente in memoria).

2. Se anche solo uno dei titoli è sotto la barriera, il rimborso segue linearmente la performance del titolo peggiore (esponendo l'investitore a una perdita in conto capitale).

A partire da aprile 2026, si attiva inoltre l'opzione Autocall (Express): se tutti i titoli si trovano sopra il livello iniziale, il certificato scade anticipatamente rimborsando 100 più tutte le cedole dovute fino a quel momento. È un'architettura che offre rendimento elevato in cambio di una protezione condizionata, ideale per chi ha una visione laterale o moderatamente rialzista, ma anche moderatamente ribassista (fino al limite della barriera).

Analizziamo ora i singoli mattoni di questo investimento.

Netflix: utili in crescita nonostante il calo del prezzo

Il primo titolo del paniere è il colosso dello streaming. Negli ultimi sei mesi Netflix ha subito una correzione del 28%, un movimento che potrebbe spaventare l'investitore superficiale, ma che nasconde un'opportunità se guardiamo i numeri.

Nonostante la discesa del prezzo, gli utili continuano a salire. È una divergenza classica che spesso anticipa un recupero. Secondo l'analisi fondamentale del Forecaster, se eliminiamo metriche poco adatte come l'Enterprise Value su Sales (inutile per aziende che macinano profitti costanti), il titolo risulta sottovalutato del 21,81%.

La solidità finanziaria è confermata dall'Altman Z-Score, che posiziona l'azienda in una zona di assoluta sicurezza, lontana da rischi di bancarotta. Inoltre, il widget "weighted financial" del Forecaster ci mostra un'azienda che anno dopo anno incrementa la propria efficienza, generando un valore reale per gli azionisti (shareholder yield positivo).

Un dato cruciale emerge analizzando il Trailing 12 Month (TTM): dopo un paio d'anni in cui il tasso di crescita del fatturato aveva rallentato, ora le curve stanno rialzando la testa. Sia a 5 che a 10 anni il trend degli utili è positivo. Il momentum suggerisce che il peggio potrebbe essere alle spalle.

I livelli chiave per il certificato:

• Prezzo attuale: 85,71 dollari;

• Soglia cedola (70%): 61 dollari;

• Barriera scadenza (60%): 52,96 dollari.

Robinhood Markets: la svolta verso il profitto

Il secondo sottostante è Robinhood, la piattaforma che ha democratizzato il trading azzerando le commissioni. Qui la situazione è diversa rispetto a un gigante consolidato come Netflix, ma altrettanto intrigante. Robinhood ha chiuso il 2024 segnando il suo primo anno in profitto, passando da una perdita di 541 milioni nel 2023 a un utile di 1,41 miliardi nel 2024.

Il fatturato è in esplosione: dagli 1,89 miliardi del 2023 ai 2,95 miliardi del 2024, con un dato TTM che già proietta 3,39 miliardi. Il titolo quota attualmente a 106 dollari. Sebbene un calcolo puro del fair value possa indicare una sopravvalutazione (area 68 dollari), bisogna considerare che i modelli di valutazione faticano spesso a prezzare correttamente le aziende nel loro primo anno di "turnaround" da perdita a profitto.

Per il nostro certificato, i livelli da monitorare sono i seguenti:

• Soglia cedola: 76 dollari (ampio margine rispetto ai 106 attuali)

• Barriera scadenza: indicata a 108,57 dollari (livello che richiede attenzione rispetto al prezzo spot attuale)

Salesforce: resilienza e sottovalutazione

Anche Salesforce, leader nel CRM, rientra nella categoria dei titoli puniti dal mercato ma solidi nei fondamentali. Eliminando le metriche non pertinenti, l'analisi mostra un titolo sottovalutato, anche mantenendo stime conservative.

L'Altman Z-Score conferma la solidità finanziaria e il Forecaster assegna al titolo un rating di "Resilient". Non siamo ancora ai livelli di "Robust" visti su Netflix, principalmente perché la riduzione del numero di azioni (buyback) è iniziata solo negli ultimi due anni e non costituisce ancora un trend storico consolidato. Tuttavia, l'efficienza aziendale è in costante aumento.

I margini di sicurezza offerti dal certificato sono molto interessanti:

• Prezzo attuale: 229 dollari

• Soglia cedola: 160,40 dollari

• Barriera scadenza: 137,48 dollari

Per perdere la cedola, il titolo dovrebbe crollare ben al di sotto dei 165 dollari, uno scenario che implicherebbe un deterioramento dei fondamentali che, ad oggi, non si intravede.

Uber Technologies: il "Booking" della guida autonoma

Chiudiamo l'analisi con Uber. Il titolo ha perso quasi il 20% dai massimi storici (da 100 a circa 82-84 dollari), ma i fondamentali raccontano la storia di un'azienda estremamente valida e sempre più efficiente.

La vera tesi di investimento su Uber, però, riguarda il futuro della mobilità e la guida autonoma. Molti investitori scommettono su chi costruirà il miglior "robotaxi" (Tesla, BYD, Nio?), ma la vera vittoria potrebbe non essere del produttore dell'hardware.

La visione è che Uber diventerà per la guida autonoma ciò che Booking.com è per le vacanze. Booking non possiede gli hotel, ma gestisce la domanda e l'incontro tra utente e struttura. Allo stesso modo, in un futuro di flotte autonome, gestire la singola flotta proprietaria sarà inefficiente per le case automobilistiche (troppe auto ferme nei momenti di bassa domanda, troppe poche nei picchi).

Uber possiede la piattaforma, l'algoritmo e la base utenti. Sarà l'intermediario necessario che ottimizzerà l'allocazione delle flotte di diversi produttori. Questa posizione strategica, unita ai numeri attuali, rende la correzione recente un'occasione di ingresso.

I livelli chiave per il certificato:

• Prezzo attuale: 82 dollari

• Soglia cedola: 58,59 dollari

• Barriera scadenza: 50,22 dollari

Conclusioni e considerazioni finali

Il certificato ISIN DE000VJ3HQY8 offre un rapporto rischio/rendimento raramente visibile sul mercato obbligazionario o azionario tradizionale: oltre il 28% annuo potenziale con barriere profonde su titoli che, secondo le analisi del Forecaster, sono sottovalutati o strategicamente posizionati per la crescita.

Ovviamente, come ogni strumento finanziario a capitale condizionatamente protetto, il rischio risiede nella tenuta delle barriere. Tuttavia, dato che i prezzi attuali incorporano già un forte pessimismo ("titoli martoriati"), l'ulteriore cuscinetto del 40% (distanza dalla barriera) offre un margine di sicurezza significativo.

Se l'argomento certificati ti affascina e vuoi approfondire queste dinamiche, ti ricordo che ogni mese analizziamo queste opportunità in diretta nel nostro webinar gratuito "Scanner Certificati", dove condividiamo idee e operatività in tempo reale.