Blue chip italiane: un certificato con 4 titoli di Piazza Affari

Comunicazione Pubblicitaria In collaborazione con Vontobel

Conclusa la stagione delle semestrali, l'attenzione sulle principali blue chip italiane si sposta sui conti del terzo trimestre, attesi tra la seconda metà di ottobre e i primi di novembre, e sulla tenuta degli obiettivi indicati per l'intero esercizio.

In questa analisi prendiamo in esame quattro società - Campari, DiaSorin, Ferrari e Moncler - che compongono il paniere di un certificato Vontobel di cui esaminiamo più avanti struttura e caratteristiche. Il quadro emerso a luglio è stato nel complesso di conferma. Campari ha ribadito la crescita organica attesa e migliorato la previsione sui margini, DiaSorin ha confermato i target annuali, Ferrari ha rivisto al rialzo le stime sui ricavi.

Campari: guidance 2026 e attese

Alla pubblicazione dei conti semestrali, Campari ha confermato l'obiettivo di una crescita organica dei ricavi di circa il 3% per l'intero esercizio, aggiornando al rialzo il target sul margine EBIT rettificato. La revisione è stata motivata da un contesto tariffario più favorevole: l'impatto negativo atteso dai dazi statunitensi per l'intero anno è stato ridotto da circa 30 a circa 20 milioni di euro, con un beneficio di 10 milioni.

Nel primo semestre l'utile operativo rettificato era cresciuto dell'8,5% su base organica a 358 milioni di euro, superando il consensus di Visible Alpha che indicava 331 milioni, mentre il fatturato organico era salito del 2,5% a 869 milioni contro i 857 milioni attesi.

Il consensus degli analisti stima ricavi 2026 attorno ai 3,07 miliardi di euro su un campione di venti analisti, con una crescita marginale rispetto ai 3,05 miliardi dell'esercizio precedente, e un'accelerazione al 4,58% attesa per il 2027. Su ventuno analisti il giudizio medio è di accumulazione, con prezzo obiettivo medio compreso tra 6,86 e 7,03 euro.

DiaSorin: guidance 2026 confermata

Alla luce dei risultati del primo semestre, DiaSorin ha confermato gli obiettivi per l'esercizio 2026, calcolati a cambi costanti 2025: ricavi in crescita tra circa il 5% e il 6% e margine EBITDA adjusted compreso tra il 32% e il 33%.

La conferma è arrivata dopo un secondo trimestre in ripresa, con fatturato salito a 315 milioni di euro, in aumento del 3% e del 4% a cambi costanti, che ha superato gli effetti non ricorrenti che avevano penalizzato il primo trimestre.

Sul fronte del consensus il quadro è più cauto rispetto agli altri titoli del paniere. Su quattordici analisti il giudizio medio è di mantenimento, con cinque indicazioni di acquisto, quattro di vendita e cinque di mantenimento, e un prezzo obiettivo medio di 71,66 euro a fronte di un titolo che tratta su livelli superiori.

Ferrari: guidance 2026 rivista al rialzo

In occasione dei risultati del secondo trimestre, Ferrari ha alzato le previsioni per l'esercizio, portando i ricavi netti attesi a circa 7,6 miliardi di euro rispetto ai 7,5 miliardi precedentemente indicati. Il trimestre si era chiuso con ricavi netti pari a 1,9 miliardi di euro, in aumento dell'8% e dell'11% a cambi costanti, utile operativo di 605 milioni con margine al 31,2% e utile netto di 463 milioni, in crescita del 9%.

Sul piano industriale il management ha indicato ordini in linea con le aspettative per il nuovo modello Luce, con un interesse distribuito in modo uniforme tra le diverse aree geografiche.

Moncler: attese per il terzo trimestre 2026

Moncler comunicherà i ricavi del terzo trimestre il 21 ottobre. Il consensus indica un fatturato di circa 640,5 milioni di euro e un utile per azione di 0,594 euro. Per l'intero esercizio, secondo il consensus aggiornato al 27 luglio dopo la diffusione dei risultati semestrali, i ricavi dovrebbero registrare un aumento del 4,4% a 3,27 miliardi di euro rispetto ai 3,13 miliardi del 2025.

Il risultato operativo reported è stimato a 958 milioni di euro, con una marginalità del 29,3%, e l'utile netto a 650 milioni contro i 626,7 milioni contabilizzati nel 2025. Va considerato che il quarto trimestre resta il periodo più rilevante per il gruppo in termini di ricavi e di contributo agli utili, data la stagionalità del business. Il management ha confermato un'incidenza delle spese di marketing sui ricavi pari a circa il 7% a fine anno, in linea con l'esercizio precedente.

Certificato Vontobel ISIN DE000VJ135Q5: struttura e rendimento potenziale

In questo contesto si inserisce il certificato Multi Cash Collect con Barriera (ISIN DE000VJ135Q5) emesso da Vontobel, costruito su un paniere worst-of composto da Campari, DiaSorin, Ferrari e Moncler. Il prodotto può essere monitorato anche attraverso il Monitor Certificati di TuttoCertificati.it.

Il certificato presenta una struttura tipica dei Cash Collect, con premi periodici condizionati al rispetto di determinate soglie e una barriera sul capitale osservata esclusivamente alla scadenza. Come per tutti gli strumenti strutturati, è importante valutare attentamente il funzionamento del prodotto, i rischi legati ai sottostanti e all'emittente, oltre alla coerenza con i propri obiettivi di investimento.

Il certificato ha scadenza 30 dicembre 2027 ed è caratterizzato da una struttura worst-of: il pagamento delle cedole e il rimborso del capitale dipendono dall'andamento del sottostante con la performance peggiore all'interno del paniere.

Il prodotto offre una cedola potenziale annua lorda del 13,56%, con premi mensili pari a 1,13 euro per certificato ed effetto memoria. Attualmente il certificato quota intorno a 98 euro, al di sotto del valore nominale di 100 euro.

Le cedole mensili vengono riconosciute se, nelle date di osservazione previste, tutti i sottostanti si trovano al di sopra delle rispettive soglie bonus, fissate al 70% dello strike iniziale. Qualora una o più condizioni non vengano rispettate, il premio non viene definitivamente perso, ma viene accantonato grazie all'effetto memoria e può essere recuperato nelle osservazioni successive qualora le condizioni previste tornino a essere soddisfatte.

Il certificato prevede inoltre un meccanismo autocallable. Alle date di valutazione previste il prodotto può essere rimborsato anticipatamente qualora tutti i sottostanti risultino almeno pari ai rispettivi livelli di rimborso anticipato, che decrescono nel corso della vita del prodotto: alla prossima osservazione del 29 settembre 2026 sono fissati al 94% dello strike iniziale. In caso di esercizio dell'autocall, l'investitore riceve il valore nominale del certificato, oltre agli eventuali premi maturati e non ancora distribuiti.

Il certificato presenta inoltre la caratteristica Quanto: l'investitore non è pertanto esposto alle oscillazioni del tasso EUR/USD, considerato che il titolo Ferrari è denominato in dollari USA. La barriera sul capitale è fissata al 60% dello strike iniziale ed è osservata esclusivamente alla scadenza.

Ciò significa che eventuali ribassi temporanei dei sottostanti al di sotto della barriera durante la vita del prodotto non determinano automaticamente una perdita del capitale investito. Solo nel caso in cui, alla data di osservazione finale, il Worst-of si trovi sotto la barriera, il rimborso sarà legato alla performance del titolo con l'andamento peggiore.

Attualmente il sottostante più vicino alla barriera risulta Moncler, con una distanza di circa il 30%, elemento che rende il titolo il principale osservato nella struttura worst-of. Gli altri tre sottostanti si collocano su distanze superiori al 42%.

Il certificato consente di esporsi ad alcuni dei principali marchi italiani quotati, attivi in comparti interessati da trend strutturali come la crescita dei consumi premium, la domanda di beni di lusso nei mercati internazionali, l'innovazione nella diagnostica in vitro e la solidità del posizionamento competitivo nell'automotive sportivo.

Tuttavia, non si tratta di un prodotto a capitale garantito e la struttura worst-of rende determinante l'andamento del titolo con la performance peggiore.

Strumento quindi adatto a investitori con:

• esperienza in prodotti strutturati;

• tolleranza al rischio medio-alta;

• orizzonte coerente con la scadenza.

Rischi principali

L'investimento in questo certificato comporta diversi rischi che l'investitore deve valutare con attenzione prima di procedere all'acquisto:

• Rischio di mercato (worst-of): l'andamento negativo dei sottostanti - in particolare del titolo con performance peggiore - può impedire il pagamento delle cedole e ridurre il rimborso a scadenza. La struttura worst-of amplifica questo rischio rispetto a un'esposizione su singolo titolo.

• Rischio di perdita del capitale: se alla data di valutazione finale del 30 dicembre 2027 almeno uno dei quattro sottostanti si trova al di sotto della propria barriera, il rimborso è commisurato alla performance negativa del titolo peggiore. La perdita può essere totale.

• Barriera condizionata: la protezione del capitale è valida solo se, a scadenza, il titolo peggiore non scende sotto il 60% del valore iniziale. In caso contrario, l'investitore è esposto a perdite anche significative in linea con la performance negativa del sottostante.

• Rischio emittente: il rimborso dipende dalla solvibilità di Vontobel Financial Products GmbH e del garante Vontobel Holding AG. In caso di insolvenza dell'emittente o del garante, l'investitore potrebbe perdere l'intero capitale. Il prodotto non è coperto da sistemi di garanzia dei depositi.

• Rischio di liquidità: la vendita prima della scadenza sul SeDeX di Euronext Milano può avvenire a condizioni meno favorevoli rispetto al valore teorico. In particolari circostanze di mercato o interruzioni tecniche, la vendita potrebbe non essere possibile.

• Rischio di mancato pagamento delle cedole: la cedola mensile è condizionata e non garantita. In assenza delle condizioni di mercato richieste, le cedole vengono accumulate in memoria ma non vi è certezza che vengano mai corrisposte, in particolare se il prodotto dovesse scadere senza che la condizione sia soddisfatta.

• Volatilità dei settori di riferimento: Campari, DiaSorin, Ferrari e Moncler appartengono a comparti differenti - spirit, diagnostica, automotive di lusso e abbigliamento premium - accomunati da una significativa esposizione ai mercati internazionali. Le quotazioni possono risentire dell'andamento del ciclo economico, dell'evoluzione dei consumi discrezionali, delle dinamiche valutarie e tariffarie, della concorrenza e delle valutazioni di mercato.

Considerazioni finali

Il certificato offre un'esposizione indiretta a quattro società quotate riconducibili al made in Italy. L'andamento dell'investimento dipenderà dall'evoluzione dei titoli sottostanti, influenzata da molteplici fattori di mercato, settoriali e societari.

Eventuali prospettive di crescita dei comparti di riferimento, inclusi gli sviluppi legati ai consumi premium e ai mercati internazionali, non costituiscono una garanzia di performance future. Il prodotto presenta una struttura worst-of, pertanto il rendimento e il rimborso finale dipendono dal titolo che registra la performance peggiore tra i sottostanti.

Non si tratta di un prodotto a capitale garantito. Qualora, alla data di valutazione finale, il valore del sottostante worst-of sia inferiore alla barriera posta al 60% del valore iniziale, l'investitore sarà esposto alla relativa performance negativa, con la possibilità di subire una perdita parziale o totale del capitale investito.

L'investimento è destinato a soggetti in grado di comprendere le caratteristiche e i rischi degli strumenti finanziari strutturati e con un profilo di rischio coerente con il livello di rischio del prodotto. Prima dell'adesione è opportuno prendere visione della documentazione d'offerta e valutare l'investimento alla luce della propria situazione patrimoniale, finanziaria e dei propri obiettivi di investimento.

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