L'Oréal supera LVMH: Parigi cambia regina dopo nove anni

L'Oréal ha chiuso la seduta del 15 settembre come prima società francese per capitalizzazione. A fine giornata il gruppo cosmetico valeva circa 203,2 miliardi di euro, contro i 202,1 miliardi di LVMH. Il passaggio di consegne è arrivato con entrambi i titoli in rosso: L'Oréal ha perso lo 0,8%, LVMH il 2,6%, mentre il CAC 40 ha lasciato sul terreno lo 0,3%.

Il confronto da gennaio, però, racconta altro. L'Oréal guadagna intorno al 4%, LVMH perde il 37%, con l'indice parigino poco sotto la parità (-0,4%). È la prima chiusura dal 2017 con una società non del lusso al vertice della Borsa francese. Il dato fotografa la pressione sul comparto high-end: domanda cinese meno solida, rincari accumulati negli anni e una clientela diventata più selettiva.

Più crescita per L'Oréal, multipli molto più alti

I fondamentali spiegano perché il sorpasso non è solo una questione di Borsa. Dai dati eleborati dalla piattaforma Forecaster.biz, emerge che sui dodici mesi L'Oréal registra ricavi per 45,4 miliardi di euro, in aumento di circa il 3%, EBITDA a 11,2 miliardi (+5,2%) e utile netto a 6,3 miliardi (+2,9%). LVMH resta molto più grande per fatturato, 79,6 miliardi, ma i ricavi TTM calano dell'1,4%. Anche l'EBITDA, 23,9 miliardi, arretra del 2%, con utile netto sostanzialmente fermo a 10,9 miliardi.

La differenza si vede soprattutto nei multipli. Per L'Oréal il P/E è vicino a 32 volte mentre nel caso di LVMH si attesta a 19,75. La valutazione del beauty incorpora aspettative molto più alte sulla tenuta degli utili e sulla continuità della crescita.

Effetto "rossetto": perché i piccoli lussi reggono meglio

Qui entra in gioco il cosiddetto "lipstick effect": quando reddito disponibile e fiducia si indeboliscono, il consumatore rinvia gli acquisti più costosi, ma può continuare a concedersi prodotti premium dal prezzo accessibile. Non vale solo per il rossetto. Il meccanismo si estende a profumi, skincare, make-up e ad altri acquisti con ticket contenuto, capaci di dare gratificazione senza impegnare migliaia di euro. Studi sulla Grande Recessione hanno rilevato un aumento della spesa media in cosmetici tra le donne più giovani, in parte spiegato dalla sostituzione rispetto all'abbigliamento.

Azioni Cac40 in ordine di Market Cap alle 12 del 16 settembre 2026. Fonte: Euronext

Non è una legge universale, ma oggi si incastra bene con i numeri di L'Oréal. Nel primo semestre il gruppo ha registrato una crescita like-for-like rettificata del 6,5%, margine operativo al 21,3% e cash flow operativo netto oltre 3 miliardi. Il management vede il mercato globale della bellezza crescere tra il 4% e il 5% nel 2026 e punta a fare meglio del settore. LVMH ha mostrato segnali di ripresa nel secondo trimestre, ma nel primo semestre il profitto operativo ricorrente è sceso del 4% a 8,7 miliardi di euro.

Il nuovo primato dice più del valore di Borsa

L'Oréal supera LVMH per poco più di un miliardo di euro, ma dietro quella distanza minima ci sono due traiettorie molto diverse. LVMH conserva dimensioni e redditività operativa superiori in valore assoluto. Il mercato, però, penalizza la minore crescita e la maggiore esposizione a una spesa discrezionale da migliaia di euro. L'Oréal beneficia di una domanda più frequente, prezzi d'ingresso più bassi e un portafoglio che attraversa mass market, dermatologia e fascia premium.

Il primato può cambiare ancora nelle prossime sedute. Per gli investitori conta soprattutto la gerarchia implicita nei multipli: oggi la Borsa paga quasi il doppio l'EBITDA di L'Oréal rispetto a quello di LVMH. Parigi sta mettendo un prezzo alla resilienza. E per ora, tra una borsa e un rossetto, il rossetto vale di più.