L'Argentina è sull'orlo del baratro, in preda a un'inflazione galoppante, alla fuga di capitali all'estero, all'indebitamento fuori controllo, alla recessione economica e a una tremenda crisi valutaria. Domenica i cittadini saranno chiamati alle urne per le elezioni presidenziali che vedono contrapposti il populista radicale Javier Milei, principale candidato alla vittoria finale, il ministro dell'Economia di centro-sinistra Sergio Massa e l'ex ministro conservatore della Sicurezza Patricia Bullrich.
La fiducia nelle istituzioni sta lasciando il posto allo sconforto e alla diffidenza verso una classe politica impotente di fronte a problematiche gigantesche. Scendendo nei particolari, l'inflazione è arrivata al 138%, il peso ha perso oltre il 60% del suo valore quest'anno sul mercato nero mentre i tassi d'interesse locali si attestano al 133%. Tutto questo mentre l'Argentina sta per andare in default sul debito, mettendo a rischio il
programma di sostegno da 43 miliardi di dollari stabilito con il Fondo Monetario Internazionale.
Per rilanciare la crescita, il governo ha aumentato la spesa pubblica, finanziata attraverso l'emissione di moneta da parte della Banca centrale. Tuttavia, l'unico effetto che ha prodotto è stato quelli di alimentare ulteriormente le aspettative inflazionistiche.
Argentina: i pericoli da valutare per gli investitori
Gli investitori argentini o comunque tutti coloro che hanno o che avranno un'esposizione agli asset del Paese dovranno stare attenti a tre pericolose trappole.
La prima consiste nella dollarizzazione. Milei ha promesso di "chiudere la Banca centrale e dollarizzare l'economia" con lo scopo di tranciare l'inflazione alla radice. Tuttavia, secondo Elijah Oliveros-Rosen, capo economista per i mercati emergenti di S&P Global Ratings, non ci sono abbastanza dollari per convertire la base monetaria - superiore a 20 miliardi di dollari al tasso di cambio ufficiale di circa 350 pesos per dollaro. Quindi, sarebbe necessario "emettere debito estero solo per iniziare a dollarizzare", ha affermato l'esperto. "La dollarizzazione non risolverebbe il problema principale in Argentina, che è un problema fiscale davvero grande", ha aggiunto.
La seconda trappola, legata alla prima, riguarda proprio la svalutazione del peso. La moneta argentina continua a essere venduta, sia nel mercato ufficiale che nel mercato nero. Secondo JPMorgan, ci sono tre grandi fonti di incertezza che attraverseranno il peso: l'inflazione, il divario tra il tasso ufficiale e quello nero e la possibilità che ogni candidato ha di vincere. Sulla base di queste valutazioni, la big bank americana vede il cambio con il dollaro a 750 entro fine anno e a 1.400 a settembre 2024. Insomma, una vera catastrofe, annunciata anche da Milei che ha consigliato agli investitori argentini di stare lontani da una valuta che ormai non vale niente.
La terza trappola allude al debito. L'Argentina si è impegnata con l'FMI a un deficit dell'1,9% e tutti e tre i pretendenti alla presidenza nelle elezioni del week-end hanno in programma di tagliare la spesa. Tuttavia, le stime da parte dell'istituto guidato da
Kristalina Georgieva sono per un deficit/PIL al 3%, mentre il debito pubblico dovrebbe salire dall'84,7% del 2022 all'89,5% di quest'anno.
"La realtà fa riflettere, nel senso che l'Argentina ha troppi debiti", ha detto Zulfi Ali, gestore di portafoglio con focus sull'America Latina per PGIM. Mentre gli analisti di Oxford Economics vedono il default come "virtualmente inevitabile" entro il 2025. Questo significa che investire nelle obbligazioni argentine potrebbe essere allettante visti i prezzi attuali inevitabilmente bassi, ma il rischio insito nel debito in questa situazione è troppo alto.