Wall Street sta punendo pesantemente Broadcom. Le azioni del progettista di chip affondano di circa 15 punti percentuali nelle contrattazioni prima dell'apertura dei mercati. Il sell-off è arrivato dopo la pubblicazione, nella giornata di ieri, dei risultati del secondo trimestre fiscale. A prima vista potrebbe sembrare un paradosso, considerando che l'azienda americana ha presentato numeri impressionanti. Tuttavia, la logica del mercato è spietata: gli investitori guardano soprattutto alle prospettive future e la guidance di Broadcom non ha soddisfatto le aspettative.
Il rally straordinario dei titoli tecnologici degli ultimi anni affonda le sue radici nel boom dell'intelligenza artificiale, alimentato da chip all'avanguardia come quelli di Nvidia, AMD e Broadcom. Quest'ultima progetta semiconduttori per colossi come Apple, Google, Amazon, Microsoft e OpenAI. Il mercato, però, presta molta attenzione alla domanda, la cui forza ha finora sostenuto le azioni del settore dei semiconduttori. Se questa dovesse indebolirsi, la correzione potrebbe risultare particolarmente violenta.
Broadcom: cosa ha detto la trimestrale
La crescita di Broadcom resta comunque fenomenale. Nel trimestre terminato il 3 maggio 2026, l'azienda ha registrato ricavi netti per 22,19 miliardi di dollari, in aumento del 47,93% rispetto ai 15 miliardi di dollari dello stesso periodo del 2025. Il dato è risultato leggermente inferiore alle attese degli analisti, pari a 22,27 miliardi di dollari.
Le vendite legate all'intelligenza artificiale sono più che raddoppiate, raggiungendo quota 10,8 miliardi di dollari, grazie ai chip personalizzati dell'azienda e ai componenti necessari per collegarli in rete. La divisione semiconduttori, che comprende anche infrastrutture di rete, acceleratori e prodotti per l'intelligenza artificiale, ha riportato ricavi per 15,1 miliardi di dollari, superando le stime di consenso pari a 14,72 miliardi di dollari. Il fatturato del software enterprise è aumentato di circa il 9% su base annua, attestandosi a 7,18 miliardi di dollari, al di sotto dei 7,32 miliardi di dollari attesi dal mercato.
Broadcom ha registrato un margine lordo del 69,48%, pari a 15,42 miliardi di dollari, in aumento di oltre il 50% rispetto all'anno precedente. Il reddito operativo ha raggiunto i 10,13 miliardi di dollari, equivalenti al 45,65% del fatturato, quasi il doppio rispetto al secondo trimestre fiscale del 2025. L'utile netto si è attestato a 9,31 miliardi di dollari, in crescita dell'87,32% rispetto ai 4,97 miliardi di dollari registrati nello stesso trimestre dell'anno precedente. A 2,44 dollari, l'utile per azione (EPS) rettificato ha superato le aspettative degli analisti, ferme a 2,40 dollari.
"Broadcom ha raggiunto ricavi record, profitti operativi e flusso di cassa libero nel secondo trimestre, grazie alla crescita accelerata dei ricavi dei semiconduttori per l'intelligenza artificiale e a una forte leva operativa", ha commentato Hock Tan, presidente e amministratore delegato della società.
Cosa è andato storto
Di fronte a questi numeri, può apparire sorprendente che il mercato abbia venduto il titolo con una tale intensità. Ci sono però alcuni aspetti che non sono piaciuti agli investitori, soprattutto in relazione alle prospettive delineate dal management.
Innanzitutto, le previsioni sui ricavi derivanti dai chip per l'intelligenza artificiale. Broadcom prevede di raggiungere 16 miliardi di dollari di fatturato in questo segmento. Sebbene questo implichi una crescita del 200% su base annua, gli analisti si aspettavano in media 16,36 miliardi di dollari. Tan ha inoltre affermato che l'azienda dovrebbe spedire oltre 10 gigawatt di questi semiconduttori nel 2027, un dato leggermente superiore alle stime precedenti. Tuttavia, ha mantenuto invariata la previsione di lungo termine pari a 100 miliardi di dollari.
A preoccupare gli investitori è stata anche un'altra dichiarazione del CEO, secondo cui Google potrebbe diversificare la propria catena di approvvigionamento. Da diversi anni il colosso di Mountain View si affida a chip proprietari chiamati TPU (Tensor Processing Units), di cui definisce architettura, specifiche e funzionalità. In pratica, Google stabilisce come questi chip debbano essere progettati per gestire i carichi di lavoro legati all'intelligenza artificiale.
È qui che entra in gioco Broadcom, che collabora alla progettazione fisica e all'implementazione del silicio, fornendo competenze nel chip design, nelle interconnessioni ad alta velocità, nel networking e nella proprietà intellettuale. In sostanza, Broadcom rappresenta il principale partner di Google nello sviluppo delle TPU. Se Google dovesse decidere di ridurre la concentrazione della domanda e affidarsi maggiormente ad altri fornitori, Broadcom potrebbe subire una contrazione del business legato a questo cliente strategico.
Tan ha poi rassicurato il mercato sulla solidità dei margini aziendali, che rimangono estremamente elevati. Tuttavia, il peso crescente della componente hardware legata all'intelligenza artificiale, a fronte di una minore incidenza del software, potrebbe esercitare una pressione sui margini nel lungo periodo. Il direttore finanziario, Kirsten Spears, ha dichiarato che nel terzo trimestre fiscale l'azienda prevede ricavi consolidati per 29,4 miliardi di dollari, in crescita dell'84% su base annua, e un margine operativo non-GAAP stabile al 67%. "Questo riflette la nostra forte leva operativa", ha sottolineato il CFO.