Bond Grecia: perché rendono (molto) meno dei BTP? | Investire.biz

Bond Grecia: perché rendono (molto) meno dei BTP?

27 mag 2023 - 09:00

27 mag 2023 - 10:51

Ascolta questo articolo ora...

Anche se sono ancora valutate “spazzatura”, le obbligazioni della Grecia presentano rendimenti decisamente più bassi di quelli del BTP. Vediamo perché

Nell’ultima settimana, lo spread tra i titoli emessi dal Tesoro tedesco e quelli con pari scadenza greci hanno confermato la parabola discendente degli ultimi mesi scendendo di quasi 20 punti base in area 140 pb. Rispetto ad un mese fa la contrazione è di quasi 50pb, nel confronto semestrale il calo è di circa 80 pb e sui 12 mesi la discesa è a tripla cifra (-116pb). 

L’ultima spinta ribassista è arrivata dalla consultazione elettorale di domenica scorsa, che ha registrato l’affermazione di un centrodestra in grado di raccogliere oltre il 40% dei voti. A causa del fatto che la coalizione vincente non è in grado di formare una maggioranza di governo, tra circa un mese si tornerà alle urne, ma questa volta con un sistema elettorale che garantirà un consistente premio al partito più votato (probabilmente a beneficiarne sarà la Nea Demokratia del primo ministro uscente Kyriakos Mitsotakis).

 

 

Obbligazioni Grecia: rendimenti inferiori ai Btp a 10 anni

L’andamento dello spread Grecia-Germania è legato al rendimento del decennale targato GR che, dopo un picco sopra il 5% ad ottobre 2022, attualmente permette di ottenere il 3,88% annuo. Questo a dispetto del fatto che tutte le agenzie di rating collochino il rating di Atene in area “Non-investment-grade” (“BB+” per S&P Global e Fitch e “Ba3” per Moody's) e che Atene ha ri-iniziato a vendere bond agli investitori privati nel 2017, dopo 7 anni in cui il processo di risanamento le aveva impedito di accedere al mercato. 


Il fatto che le piazze finanziarie, che sono abituate ad anticipare, stiano scontando il ritorno in area “investment-grade” dopo oltre 10 anni (con il nuovo governo che presumibilmente vedrà la luce in estate, potrebbe avvenire nel corso dell’autunno), non basta però a giustificare l’andamento sorprendente del decennale greco (che quando tornerà “investibile” sarà idoneo per gli indici dei titoli di Stato, attirando altra domanda e quindi innescando una nuova spinta ribassista per lo yield). 

Per capirlo basta confrontarlo con il decennale italiano che, nonostante una situazione creditizia profondamente differente (investment-grade per le tre principali agenzie di rating mondiali), vede il rendimento attestarsi al 4,4%, per un differenziale Italia-Grecia in quota 50 punti base (lo sconto maggiore dal 1999). 

 

Andamento Spread Italia-Grecia negli ultimi 12 mesi. Fonte: Bloomberg

 

Obbligazioni Grecia: ecco perché il rendimento è così basso

Se il confronto con i rendimenti dei decennali di Gran Bretagna (4,4%) e Stati Uniti (3,79%) conferma la significatività del dato greco, all’interno della Zona Euro i numeri relativi Spagna (3,57%) e Portogallo (3,24%), altri due Paesi che (come l’Italia) sono stati protagonisti della crisi del debito, ci riporta con i piedi per terra. 

Se con il nostro Paese la Grecia condivide il peso del debito (144% rispetto al Pil nel caso di Roma, 171% in quello di Atene) e quindi soffre il ritiro delle misure di stimolo da parte della BCE, nel caso ellenico a favorire la discesa dei rendimenti c’è la scarsità di titoli pubblici sul mercato e la ridotta liquidità, che tende ad amplificare i movimenti

Inoltre, c’è anche un discorso di prospettive: il rapporto debito/Pil scende quando a calare è l’indebitamento, quindi in presenza di un surplus di bilancio, ma anche quando a salire è la ricchezza prodotta. Nelle ultime previsioni di primavera, la Commissione europea ha stimato una crescita italiana che dal +3,7% del 2022 scenderà nei prossimi due anni all’1,2% ed all’1,1% mentre Atene nei tre anni di riferimento segnerà un +5,9, un +2,4 ed un +1,9 per cento. 

Inoltre, e la riduzione del rendimento post-elezioni ne è la prova, una buona fetta del merito è riconducibile alla determinazione fin qui mostrata dal partito Nuova Democrazia, che i sondaggisti danno sicuro vincitore nelle prossime elezioni, nel portare avanti la disciplina fiscale ed il processo riformatore. 

 

 

 

0 - Commenti

I Nostri Partners



Malta

ELP Finance LTD

34, Wied Ghomor Street, St. Julians STJ 2043 – Malta

+356 20 341590

Switzerland

ELP SA

Corso San Gottardo 8A, 6830 Chiasso, Switzerland

+41 91 9228171

Investire.biz non offre servizi finanziari, regolamentati o di investimento. Le informazioni presenti sul sito non devono essere considerate consigli di investimento personalizzati e sono disseminate sul sito e accessibili al pubblico in generale. Tutti i link e i banner sui siti web della società puntano verso società finanziarie, fornitori di servizi di investimento o banche regolamentate in Europa. Si prega di leggere Dichiarazione di non responsabilità, Informativa sui rischi, Informativa sul trattamento dei dati personali e Termini e condizioni prima di utilizzare questo sito Web.

L’utilizzo del presente sito è soggetto al diritto svizzero, che ha giurisdizione esclusiva in relazione all’interpretazione, applicazione ed effetti delle condizioni d’uso. Il tribunale cantonale competente avrà giurisdizione esclusiva su tutti i reclami o le controversie derivanti da, in relazione a o in relazione al presente sito web ed al suo utilizzo.

Le informazioni presenti sul sito web non devono essere considerate consigli di investimento personalizzati e sono disseminate sul sito e accessibili al pubblico in generale. Tutti i link e i banner sui siti web di ELP SA o ELP Finance LTD (di seguito il “gruppo ELP” o “ELP”) indirizzano verso società finanziarie, fornitori di servizi di investimento o banche regolamentate in Europa. Gli strumenti finanziari menzionati nel presente sito web possono essere soggetti a restrizioni di vendita in alcune giurisdizioni.

Continuando ad accedere o utilizzare questo sito web o qualsiasi servizio su questo sito, dichiari di accettarne i termini e condizioni. Tutti gli investimenti finanziari comportano un certo livello di rischio. Il trading e la speculazione finanziaria comportano un alto livello di rischio e potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. Prima di decidere di investire dovresti considerare attentamente i tuoi obiettivi di investimento, il livello della tua esperienza, la tua disponibilità ad assumersi dei rischi e consultare un consulente indipendente. C'è sempre la possibilità di perdere l'investimento, per intero o parte di esso. Quindi ti suggeriamo di investire denaro che puoi permetterti di perdere.

Dichiarazione di non responsabilità - Informativa sui rischi - MAR - Informativa sul trattamento dei dati personali - Termini e condizioni - Codice Etico - Cookie policy - Privacy Policy

© 2024 Investire.biz, all rights reserved.