Il mercato del lavoro statunitense mostra segni di rallentamento evidente: la crescita dei posti di lavoro è al livello più basso da quasi cinque anni e il rallentamento è avvenuto proprio mentre le politiche sui dazi aumentano i rischi economici. Il tasso di disoccupazione rimane in un range stabile da oltre un anno, ma in lieve aumento, e le revisioni negative hanno evidenziato debolezza retroattiva nei mesi precedenti.
Secondo quanto riportato lo scorso 1° agosto dal WSJ, il governatore della Fed, Jerome Powell, ritiene che il tasso di disoccupazione sia uno degli indicatori più affidabili, paragonabile a una “media battuta” nel baseball.
Le indicazioni emerse venerdì dalle nonfarm payrolls hanno evidenziato una crescita occupazionale nettamente inferiore alle previsioni nel mese di luglio. Inoltre, anche i dati di maggio e giugno sono stati rivisti al ribasso per un totale di ben 258.000 posti di lavoro in meno, evidenziando un marcato peggioramento delle condizioni del mercato del lavoro.
Il clima è poi peggiorato con le accuse pubbliche di Trump (e la successiva rimozione) della Commissaria dell’Ufficio Statistico del Lavoro (BLS), Erika McEntarfer, accusata di aver manipolato i numeri sull’occupazione. E con le dimissioni della governatrice della Fed Adriana Kugler.
Dollaro sotto pressione
La combinazione di questi fattori ha comportato la caduta del biglietto verde, che venerdì, stando ai dati ottenuti da Reuters, ha perso oltre il 2% sullo yen e circa l’1,5% sull’euro. Stamane c’è stato un piccolo tentativo di recupero ma il trend del fine settimana sembra stia tornando a dominare.
I timori di un rallentamento economico e le crescenti attese per un intervento della Fed hanno spinto il rendimento del Treasury biennale ai minimi da tre mesi al 3,659%. Anche il rendimento del decennale si è mantenuto su livelli depressi, vicino al minimo mensile, attestandosi al 4,249% (dati forniti da Reuters).
I futures sui tassi d’interesse riflettono ora una probabilità superiore al 90% di un taglio dei tassi già a settembre, con quasi 60 punti base di allentamento previsti entro dicembre. Il rapporto sull’occupazione di luglio ha rivelato crepe sempre più evidenti nel mercato del lavoro americano, offrendo una sponda importante circa le aspettative di una politica monetaria più accomodante.
Doppia Incertezza: dati e Fed
La rimozione della Commissaria del BLS e il vuoto improvviso al vertice della Fed minano direttamente due dei due pilastri fondamentali che sostengono la fiducia degli investitori: l'integrità dei dati economici e la prevedibilità della politica monetaria.
Il licenziamento del vertice dell'ufficio statistico può instillare nei mercati il dubbio che i dati macroeconomici cruciali, come l'inflazione e i dati sull'occupazione, possano subire pressioni politiche. Se gli investitori globali perdono fiducia nell'oggettività di queste statistiche, la loro capacità di valutare la reale salute dell'economia americana viene compromessa, aumentando il rischio percepito.
Allo stesso modo, le dimissioni improvvise di un membro del membro del Consiglio dei governatori creano un vuoto che genera incertezza sulla futura direzione della politica monetaria. Di conseguenza, la combinazione di dati potenzialmente inaffidabili e di una politica monetaria più incerta riduce l'appeal del dollaro e degli investimenti negli Stati Uniti ed aumenta il premio al rischio richiesto per detenere asset a stelle e strisce.
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