In questi giorni BNP Paribas ha portato sul mercato SeDeX di Borsa Italiana 15 nuovi Airbag Cash Collect Callable Certificate. Si tratta di strumenti che prevedono il pagamento di premi mensili e caratterizzati da una struttura particolarmente protettiva grazie alla presenza di Barriere profonde, fattore Airbag, effetto memoria e rendimenti che a seconda del basket selezionato variano tra il 7,8% e il 14,4% annuo lordo.
Un basket per proteggersi dalla debolezza del momento
Tra i 15 panieri portati sul mercato, quello che ha attirato la nostra attenzione ha come componenti Stellantis, STM, TIM e Campari. Il motivo è presto detto: alcuni di questi componenti negli ultimi mesi sono stati tra i titoli più deboli a Piazza Affari. La discesa delle quotazioni ha avuto un duplice risvolto: da un lato mettere in difficoltà i numerosi risparmiatori che hanno investito direttamente sul sottostante, dall’altro lato rendere la recente emissione più favorevole in termini di timing. Molte delle notizie negative sono già state incorporate nei prezzi e nuovi crolli di decine di punti percentuali appaiono meno probabili.
Vediamo le caratteristiche salienti di questo strumento, quotato con codice ISIN NLBNPIT298F4. Iniziamo dall’elemento che a cascata va a influenzare tutta la struttura del pay off del certificato, il prezzo di riferimento iniziale: per Telecom Italia, dopo le notizie di oggi circa le indagini della Guardia di Finanza sull’ipotesi di possibile corruzione di alcuni dirigenti il peggior componente del basket, lo strike è avvenuto a 0,246 euro; per STM a 25,01, per Stellantis a 12,002 euro e per Campari a 7,602 euro.
Rispetto a questi valori, la Barriera per incassare il premio mensile e per ottenere a scadenza il rimborso pieno del valore nominale è stato posto al 60%. Tradotto in numeri significa a 0,1476 euro per Telecom Italia, a 15,006 euro per STM, a 7,2012 euro per Stellantis e a 4,5612 euro per Campari. Andando a vedere questi prezzi sui grafici di lungo periodo di tutti i sottostanti ecco che si scopre come sopra tali valori vi siano diversi livelli supportivi di lungo periodo. Non rappresenta una certezza contro l’elemento di rischio estremo ma riduce in modo significativo la possibilità che il Worst of nelle diverse date intermedie di rilevazione finisca sotto il livello Barriera.
Rendimenti potenziali superiori al 12% all’anno
Eccezion fatta per Stellantis, che negli ultimi anni ha staccato generosi dividendi, sono tutte società che storicamente non hanno remunerato i propri azionisti con cedole copiose. La stessa casa automobilistica nata dalla fusione tra FCA e Peugeot dovrebbe adottare una politica più parsimoniosa nei prossimi esercizi stante l’attuale difficoltà commerciale. In quest’ottica il premio mensile di 1 euro per ogni certificato detenuto strizza l’occhio agli investitori: al valor nominale significa un ritorno annuo lordo del 12%, cifra che sale al 12,07% alle quotazioni attuali del certificato.
Questa remunerazione e la profondità della Barriera premio che ne aumenta le probabilità di incasso contribuiscono a ridurre il rischio complessivo dell’investimento sia grazie all’effetto memoria che permette di incassare successivamente eventuali premi non pagati sia e soprattutto per la presenza dell’opzione Airbag. Grazie al suo fattore, permette di addolcire ulteriormente le perdite anche in caso di pesanti ribassi. Per questo strumento il fattore è pari a 1,6667 e tradotto in numero significa che se a scadenza il peggior componente del basket dovesse aver perso il 60% del suo valore l’investitore non otterrebbe un rimborso di 40 euro per certificato posseduto da di 66,67 euro (ossia 40x1,6667).
Per ottenere questo mix di rendimento a doppia cifra e protezione dopo le brusche frenate di Borsa, BNP per questa emissione ha inserito l’opzione Callable. Di fatto da aprile 2025 l’emittente ha la facoltà di richiamare il Certificato, rimborsando in quel caso il valore nominale del Certificate. Questa opzione è attivabile con un preavviso di almeno 3 giorni lavorativi prima della corrispondente data di rimborso anticipato ed è valida dal sesto mese fino a un mese prima della scadenza naturale del prodotto di ottobre 2028. I premi in pagamento il 26 novembre 2024, il 27 dicembre 2024, il 24 gennaio 2025, il 27 febbraio 2025 e il 26 marzo sono invece condizionati solo al mantenimento del worst of sopra il livello Barriera.
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