La pandemia di Covid-19 ha provocato una forte contrazione del PIL in tutti i Paesi del mondo. L’unica Nazione ad aver registrato una crescita positiva dell’economia è la Cina, che ha segnato una variazione del +2,3%. Questo valore ha messo l’ex Impero Celeste in una posizione di vantaggio nei confronti degli altri Stati, che stanno facendo i conti con variazioni estremamente negative del Prodotto Interno Lordo.
In una relazione del premier del Dragone, Li Keqian, si legge come il PIL del Paese è atteso in progresso di oltre il 6% per il 2021, con i programmi del Governo che tra le altre cose spingeranno sulla creazione di 11 milioni di posti di lavoro e sull’investimento in industrie tecnologiche. La spinta cinese sulle aziende che si occupano di tecnologia accelererà il trend delle vendite online.
Le previsioni di eMarketer indicano come la Cina sarà la prima Nazione a vedere la maggior parte delle vendite al dettaglio effettuate online. La stima del dato per il 2021 è del 52,1% contro il 44,8% del 2020. Il valore avrebbe la possibilità di salire al 55,6% nel 2022, periodo in cui le vendite dell’e-commerce potranno superare i 3.000 miliardi di dollari.
In questo scenario, il Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ5A690 e sottostante rappresentato da un basket composto dalle azioni Alibaba, Baidu e Pinduoduo potrebbe offrire interessanti opportunità.
Analisi dei sottostanti
Guardando ai sottostanti del Certificato, si nota come questi siano profondamente connessi all’online cinese. Alibaba è la maggiore piattaforma di vendite online del Paese, e nell’ultima trimestrale pubblicata l’azienda ha registrato ricavi superiori del 37% rispetto al 4° trimestre 2019, utile a +27% e utenti attivi al mese a 902 milioni.
Baidu è il principale motore di ricerca in Cina. Nel 4° trimestre del 2020 l’azienda ha registrato utili per azione a 3,08 dollari, superando le attese degli analisti di 2,79 dollari. Leggermente sotto le attese i ricavi a 4,6 miliardi di dollari contro le stime a 4,7 miliardi. Per i primi tre mesi del 2021, il gruppo ha previsto un fatturato tra i 4 e i 4,4 miliardi di dollari. Ricordiamo come il gruppo sia la prima piattaforma in Cina sul mercato del cloud pubblico.
L’azienda ha di recente ricevuto l’ok per la quotazione sull’Hong Kong Stock Exchange, la seconda dopo quella sul NASDAQ. La società prevede anche di lanciare nei prossimi 3 anni il primo veicolo elettrico a guida autonoma realizzato con Zhejiang Geely Holding Group. Arriviamo infine a Pinduoduo, che è la principale piattaforma agroalimentare della Cina.
La società è l’unica al mondo del settore dell’e-commerce che lavora solamente sui cellulari e i cui servizi sono particolarmente apprezzati grazie alle offerte vantaggiose. La caratteristica principale dei prodotti venduti è quella di avere due prezzi, quello ufficiale e quello per gli acquisti di gruppo. Pinduoduo è particolarmente sfruttata dalla fascia più giovane della popolazione del Dragone ed è l’e-commerce a maggior crescita per i cittadini dai 19 ai 35 anni.
Nel terzo trimestre 2020, il gruppo ha annunciato di aver registrato ricavi per 2,09 miliardi di dollari, l’89% in più rispetto al medesimo periodo del 2019. I compratori attivi sono stati 731,3 milioni nei 12 mesi conclusi a settembre 2020 e la spesa media è stata di 293,6 dollari, in crescita del 27% sull’ultimo anno.
Struttura del Certificato
Con il Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ5A690, gli investitori possono puntare ad una cedola trimestrale di 3,25 euro a patto che alle date di valutazione periodiche il prezzo del sottostante peggiore del paniere sia pari o superiore a quello della Soglia Bonus, posta al 65% dello Strike Iniziale. Il prodotto è emesso sul mercato SeDeX di Borsa Italiana dallo scorso 3 marzo e la sua struttura è caratterizzata da tre opzioni:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dal 10 settembre 2021 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere quoteranno ad un livello pari o superiore a quello del Livello Autocall. Questo valore presenta un meccanismo Step Down che va dal 100% del Valore Iniziale per le prime quattro date di valutazione, scende al 95% per le successive quattro, al 90% per seguenti quattro e all’85% per le ultime due.
- Opzione Quanto: protegge dalle fluttuazioni del cambio, visto che le azioni del basket sono quotate in dollari USA.
Vediamo ora i livelli da monitorare per tutti i sottostanti:
- Alibaba: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e 1° Livello Autocall a 239,76 dollari; 2° Livello Autocall a 227,772 dollari; 3° Livello Autocall a 215,784 dollari; 3° Livello Autocall a 203,796 dollari; Soglia Bonus a 155,844 dollari e Barriera a 143,856 dollari.
- Baidu: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e 1° Livello Autocall a 295,33 dollari; 2° Livello Autocall a 280,564 dollari; 3° Livello Autocall a 265,797 dollari; 3° Livello Autocall a 251,03 dollari; Soglia Bonus a 191,965 dollari e Barriera a 177,20 dollari.
- Pinduoduo: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e 1° Livello Autocall a 182,13 dollari; 2° Livello Autocall a 173,02 dollari; 3° Livello Autocall a 163,92 dollari; 3° Livello Autocall a 154,81 dollari; Soglia Bonus a 118,385 dollari e Barriera a 109,28 dollari.
Al momento della scrittura il Worst of è rappresentato dalle azioni Pinduoduo, che quotano il 18,66% rispetto allo Strike Iniziale. Se i prezzi dovessero rimanere quelli attuali, non si attiverebbe l’Opzione Autocallable, ma la cedola verrebbe pagata.
Alla scadenza fissata per il 3 marzo 2025 si potranno verificare tre scenari:
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere pari o superiore a quello della Soglia Bonus, l’investitore riceverà il Valore Nominale di 100 euro, l’ultima cedola del periodo e quelle non pagate in precedenza.
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere superiore alla Barriera ma inferiore a quello della Soglia Bonus, l’investitore riceverà il solo Valore Nominale di 100 euro.
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere pari o inferiore a quello della Barriera l’investitore riceverà un importo commisurato alla relativa performance. Poniamo quindi che a scadenza le azioni Pinduoduo quotino a 100 dollari. Il rimborso sarà di 54,91 euro calcolato come: [100 euro di Valore Nominale x (100 dollari del Prezzo di rilevazione finale/182,13 dollari del Valore Iniziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
Il Certificato appena descritto è particolarmente interessante sia come tema di investimento che come struttura in sé, specie considerando che anche nel post-pandemia l’online sembra destinato a crescere, soprattutto nel mercato cinese. Il rendimento annualizzato del 13% unito all’Effetto Memoria e all’Opzione Autocallable con meccanismo Step Down sono sicuramente degli elementi positivi. In questo senso, si potrebbero sfruttare eventuali ribassi dei sottostanti per tentare di ottenere un rendimento aggiuntivo fornito dalla differenza tra il prezzo di acquisto del prodotto e quello di rimborso a scadenza.
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