AI ed elettricità: rendimento potenziale annuo fino al 29,16%

Comunicazione Pubblicitaria In collaborazione con Vontobel

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Negli ultimi mesi i mercati hanno continuato a interrogarsi sulla sostenibilità degli investimenti nell’intelligenza artificiale. Dopo la corsa ai semiconduttori e alle piattaforme software, l’attenzione si sta estendendo agli anelli meno visibili della filiera: produzione di elettricità, trasmissione, apparecchiature per la distribuzione e sistemi per garantire alimentazione continua ai data center. Non basta installare nuovi acceleratori: occorre assicurare megawatt, allacciamenti alla rete e affidabilità operativa.

Secondo le più recenti valutazioni dell’Agenzia internazionale dell’energia, la domanda elettrica globale dei data center potrebbe passare da circa 485 TWh nel 2025 a 950 TWh nel 2030. La crescita dei soli data center dedicati all’AI sarebbe ancora più veloce. Lo scenario rende l’elettrificazione un tema industriale trasversale, ma solleva anche interrogativi sui tempi autorizzativi, sui colli di bottiglia delle reti e sulla redditività dei capitali investiti. Negli Stati Uniti, l’aumento della domanda sta già imponendo interventi nella rete PJM, uno dei maggiori sistemi regionali del Paese.

In questo contesto si inserisce il Memory Cash Collect Express Quanto di Vontobel, ISIN DE000BD7CX17, collegato ad American Electric Power, Bloom Energy, Eaton e GE Vernova. Quattro imprese con modelli di business diversi, accomunate dall’esposizione alla crescita dei fabbisogni elettrici, che consentono di interpretare il tema senza acquistare direttamente le singole azioni. L’elemento centrale, tuttavia, non è la partecipazione integrale a un eventuale rialzo dei titoli, bensì un meccanismo di premi condizionati e di rimborso dipendente dal componente peggiore del paniere.

Come funziona il Cash Collect DE000BD7CX17: premi, barriere e memoria

Emesso il 21 settembre 2026, il certificato DE000BD7CX17 ha valore nominale di 100 euro e scadenza il 18 settembre 2028, con pagamento finale previsto il 25 settembre. È quotato sul SeDeX di Borsa Italiana, lotto minimo un certificato, ed è caratterizzato dall’opzione Quanto: per i calcoli dei pagamenti in euro, i livelli in dollari dei titoli statunitensi vengono considerati con conversione convenzionale uno a uno, senza esposizione diretta alle oscillazioni EUR/USD nella formula di rimborso.

Il potenziale premio è pari a 2,43 euro per certificato per ciascun mese, equivalente al 2,43% del nominale, ovvero al 29,16% annualizzato su dodici osservazioni. Non si tratta di una cedola incondizionata o di un rendimento assicurato: in ciascuna data di osservazione tutti e quattro i sottostanti devono chiudere almeno al 60% dei rispettivi prezzi iniziali. La prima verifica è fissata nei prossimi giorni, il 19 ottobre 2026, con eventuale pagamento il 26 ottobre. Il meccanismo memory consente di recuperare i premi eventualmente non versati, qualora a una successiva osservazione tutti i titoli tornino sopra le rispettive soglie.

I livelli iniziali fissati il 17 settembre sono di 121,75 dollari per American Electric Power, 284,50 dollari per Bloom Energy, 412,15 dollari per Eaton e 959,56 dollari per GE Vernova. Le barriere, valide sia per i premi sia per la verifica finale del capitale, si collocano rispettivamente a 73,05, 170,70, 247,29 e 575,74 dollari.

Bloom Energy rappresenta attualmente il worst-of del paniere, con una performance negativa del 9,92% rispetto al livello iniziale di riferimento (alle 15 del 15 ottobre 2026). Seguono Eaton, in calo del 3,98%, mentre American Electric Power registra un progresso del 5,19% e GE Vernova mostra una variazione positiva dello 0,14%.

Nonostante la flessione di alcuni sottostanti, tutti e quattro i titoli si mantengono al di sopra delle rispettive barriere, fissate al 60% dei valori iniziali. Bloom Energy presenta una distanza dalla barriera di circa il 24,61%, seguita da Eaton (38,62%), GE Vernova (37,03%) e American Electric Power (42,56%). 

È prevista anche la possibilità di rimborso automatico anticipato. A partire dall’osservazione del 18 febbraio 2027, e poi mensilmente fino all’agosto 2028, se tutti i sottostanti si trovano almeno ai rispettivi livelli iniziali, il prodotto viene richiamato e rimborsa 100 euro per unità; vengono corrisposti i premi eventualmente dovuti in base alle relative condizioni, ma il flusso futuro termina. 

Se non interviene l’autocall, alla scadenza l’investitore riceve 100 euro se tutti i quattro titoli sottostanti del certificato DE000BD7CX17 chiudono almeno al 60% dei fixing iniziali. Se anche uno solo è sotto barriera, il rimborso segue integralmente la performance del peggiore rispetto allo strike iniziale. Per esempio, con un worst-of al 50% del fixing, il rimborso è pari a 50 euro, indipendentemente da quanto salgano gli altri tre titoli; gli eventuali premi già pagati restano acquisiti. La barriera, dunque, non equivale a una garanzia di restituzione del 60% del nominale.

American Electric Power: la rete elettrica come infrastruttura dell’AI

American Electric Power è il componente più vicino al modello delle utility tradizionali: attività di generazione, distribuzione e trasmissione, fortemente condizionate da regolazione e investimenti infrastrutturali. Il vantaggio del tema data center consiste nella crescita della domanda di carico e nella necessità di espandere la capacità della rete.

Nel secondo trimestre 2026 la società ha registrato utili GAAP di 713 milioni di dollari, contro 1,226 miliardi un anno prima, mentre gli utili operativi rettificati sono stati 742 milioni contro 766 milioni. Il confronto incorpora effetti straordinari che rendono meno immediata la lettura dell’utile contabile. La guidance degli utili operativi 2026 è stata alzata a 6,25-6,55 dollari per azione, mentre l’azienda stima nuove aggiunte di carico per 69 GW entro il 2030.

L’espansione richiede però investimenti anticipati e recuperi tariffari, con esposizione ai tassi, alle decisioni regolatorie e alla concreta realizzazione dei progetti annunciati. Nella struttura del certificato, AEP segnala anche come una utility meno volatile in teoria possa diventare il titolo determinante quando si allontana meno dalla barriera rispetto ai nomi industriali.

Bloom Energy: accelerazione dei ricavi e aspettative elevate

Bloom Energy sviluppa sistemi di generazione elettrica basati su celle a combustibile, interessanti per chi cerca energia disponibile in prossimità dei data center senza attendere i tempi di rafforzamento delle reti. Il secondo trimestre 2026 ha segnato un balzo dei ricavi del 165,5% annuo a 1,065 miliardi di dollari, con margine lordo GAAP al 33,4% dal 26,7%. Il gruppo ha alzato la previsione dei ricavi annuali a 3,9-4,2 miliardi. Sono numeri che sostengono la narrativa della crescita, ma la conversione degli ordini in incassi e la tenuta dei margini richiedono continuità.

I dati di valutazione di Forecaster.biz segnalano un Price/Sales trailing di circa 24,2 volte e un EV/EBITDA di circa 175,6 volte. Questi multipli, ricavati dalla vista accessibile di Forecaster e non da una tabella trimestrale autenticata, descrivono aspettative elevate e maggiore sensibilità alle sorprese operative. La dinamica di crescita è quindi un potenziale catalizzatore, ma anche una fonte di volatilità per il basket.

Eaton: l’elettrificazione passa dai componenti

Eaton è tra i fornitori di apparecchiature per la gestione, distribuzione e protezione dell’energia: interruttori, sistemi elettrici e infrastrutture per i clienti industriali e i data center. Diversamente da chi produce soltanto energia, beneficia anche dei progetti di modernizzazione delle reti e dell’aumento di complessità degli impianti. Nel trimestre chiuso a giugno 2026 il fatturato è salito del 21% a 8,5 miliardi di dollari, con crescita organica del 14%; l’EPS rettificato è stato di 3,15 dollari. Il margine dei segmenti ha raggiunto il 23,1%, pur risultando inferiore di 80 punti base rispetto all’anno precedente, mentre il free cash flow è avanzato a 874 milioni.

Forecaster.biz riporta, un P/E trailing di 41,47 volte, Price/Sales di 5,29 volte, EV/EBITDA di 27,83 e Price/Cash Flow di 32,09. Rispetto al 2025, quando il P/E indicato era di circa 30,36, emerge una rivalutazione dei multipli. Il mercato attribuisce quindi un premio alla qualità del portafoglio industriale e alla prospettiva di crescita, che rende però il titolo vulnerabile a un rallentamento degli ordinativi o a una compressione delle valutazioni.

GE Vernova: turbine, reti e capacità produttiva

GE Vernova rappresenta il versante industriale più ampio del paniere: turbine a gas, tecnologie per la produzione di energia, elettrificazione delle reti e attività legate alle rinnovabili. La capacità di soddisfare ordini di apparecchiature complesse è oggi strategica, perché l’espansione dei data center non dipende solo dalla domanda finale, ma dalla disponibilità materiale delle tecnologie di generazione e di connessione.

Nel secondo trimestre 2026 la società ha registrato ordini per 24,2 miliardi di dollari, in crescita organica dell’88%, ricavi per 11,1 miliardi (+22%) e un EBITDA rettificato di 1,2 miliardi, con margine dell’11,3%. Il portafoglio ordini è aumentato di 13 miliardi su base sequenziale e le prenotazioni di capacità sulle turbine a gas, insieme al backlog delle apparecchiature, hanno raggiunto 116 GW. La visibilità commerciale è significativa, ma trasformare il backlog in consegne redditizie comporta impegni produttivi, gestione della filiera e disciplina dei costi.

Nelle informazioni fornite da Forecaster.biz figurano, a titolo di riferimento, un P/E trailing intorno a 28,5 volte e un EPS trailing di 35,25 dollari, con una fotografia della piattaforma che può non coincidere con i prezzi odierni.

Rischi principali

L’investimento in questo certificato, strumento finanziario strutturato complesso a capitale condizionatamente protetto, ma non garantito, comporta diversi rischi che l’investitore deve valutare attentamente prima di procedere all’acquisto:

• Rischio di mercato (worst-of): l’andamento negativo dei sottostanti, in particolare quello con la performance peggiore, può influire negativamente sul pagamento delle cedole e sul rimborso del capitale a scadenza. La struttura worst-of concentra l’esposizione sulla performance del sottostante peggiore.
• Rischio di perdita del capitale: qualora, alla scadenza, almeno uno dei sottostanti si trovi al di sotto della relativa barriera prevista dalla struttura del prodotto, il rimborso può essere commisurato alla performance negativa del sottostante peggiore, con il rischio di perdite anche significative e, in determinate circostanze, dell’intero capitale investito.
• Barriera condizionata: la protezione del capitale è subordinata al rispetto delle condizioni previste dalla struttura del certificato. Qualora il sottostante peggiore non rispetti tali condizioni alla scadenza, l’investitore può essere esposto a perdite in linea con la performance negativa del sottostante.
• Rischio emittente: il rimborso delle somme dovute dipende dalla solvibilità dell’emittente e del garante. In caso di insolvenza dell’emittente o del garante, l’investitore potrebbe perdere, in tutto o in parte, il capitale investito e gli eventuali importi dovuti. Il prodotto non è coperto da sistemi di garanzia dei depositi.
• Rischio di liquidità: la vendita del certificato prima della scadenza può avvenire a condizioni meno favorevoli rispetto al suo valore teorico. In particolari condizioni di mercato o in caso di interruzioni tecniche, la possibilità di vendere il prodotto potrebbe essere limitata o temporaneamente non disponibile.
• Rischio di mancato pagamento delle cedole: le cedole previste dal certificato sono condizionate al verificarsi delle condizioni stabilite dalla struttura del prodotto e, pertanto, non sono garantite. Qualora tali condizioni non siano soddisfatte, le cedole possono non essere corrisposte; eventuali meccanismi di memoria, se previsti, non garantiscono necessariamente il pagamento delle cedole accumulate.
• Rischio di Rimborso Anticipato (Autocall): i certificati possono prevedere l’opzione di scadenza anticipata automatica se il sottostante supera determinati livelli. Questo interrompe il flusso delle cedole e costringe l’investitore a reinvestire il denaro a condizioni di mercato potenzialmente meno favorevoli.

Considerazioni finali

Il certificato Vontobel con ISIN DE000BD7CX17 permette di prendere posizione su uno dei principali temi strutturali legati allo sviluppo dell'intelligenza artificiale: la crescente domanda di energia elettrica e gli investimenti necessari per adeguare le infrastrutture. La presenza nel paniere di quattro società attive in segmenti differenti della filiera energetica consente di intercettare diverse opportunità di crescita, pur mantenendo una forte esposizione all'andamento del titolo meno performante.

In questo contesto, il premio mensile potenziale del 2,43%, la presenza dell'effetto memoria e le barriere al 60% dei livelli iniziali rappresentano gli elementi centrali della struttura. A questi si aggiunge l'attuale quotazione sul mercato secondario, intorno a 98,50 euro, che offre un ulteriore margine di rendimento in caso di rimborso al valore nominale.

Il prodotto si inserisce in una strategia orientata alla generazione di flussi periodici, senza richiedere necessariamente un ulteriore rialzo dei quattro sottostanti, ma subordinando il risultato al rispetto delle condizioni previste dal certificato.

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