L'Ulcer Index (UI) è un indicatore di analisi tecnica progettato per misurare il downside risk in forma più ampia, prendendo in considerazione sia l'ampiezza che la durata dei drawdown. In sostanza, l'Ulcer Index indica la percentuale di drawdown che un investitore può aspettarsi rispetto al massimo raggiunto nel periodo considerato.
L'Ulcer Index si distingue per essere un indicatore che si concentra esclusivamente sulla volatilità negativa, fornendo una misura utile per valutare il rischio associato a un determinato asset o strategia di trading o investimento.
L’Ulcer Index nasce per analizzare i fondi
L'Ulcer Index è stato sviluppato nel 1987 da Peter Marin e Byron McCann per analizzare i fondi comuni di investimento, ed è stato descritto per la prima volta nel loro libro “The Investor's Guide to Fidelity Funds” del 1989.
L'idea alla base dell'indicatore è che, mentre la volatilità complessiva misura sia i movimenti al rialzo che al ribasso, gli investitori sono più preoccupati delle perdite di valore, che possono generare stress e, come suggerisce il nome, "ulcere".
Contrariamente a indicatori come la deviazione standard, che trattano allo stesso modo i movimenti positivi e negativi, l'Ulcer Index si focalizza esclusivamente sulle perdite, rendendolo uno strumento particolarmente utile per chi vuole gestire il rischio di ribasso nei portafogli. L’Ulcer Index può essere visto quindi come una sofisticazione del downside risk. Vediamo come si calcola.
Ulcer Index: come si calcola
Il calcolo dell'Ulcer Index avviene in tre fasi principali:
1. Drawdown percentuale:
Per prima cosa, si calcola il drawdown percentuale rispetto al massimo di periodo:
Drawdown Percentuale = ((Close − Massimo a 14 Periodi) /Massimo a 14 Periodi) x 100
2. Media quadratica:
Si calcola la media dei quadrati dei drawdown percentuali calcolati nel periodo:
Media Quadratica = Somma dei Quadrati dei Drawdown Percentuali / Numero di Periodi
3. Ulcer Index:
Infine, si calcola la radice quadrata della media quadratica:
Ulcer Index = Radice quadrata della Media Quadratica
Il periodo di riferimento, solitamente di 14 periodi, può essere adattato per riflettere un orizzonte temporale più lungo o più breve, a seconda delle esigenze dell’investitore. Ad esempio, un Ulcer Index a 20 periodi, su un timeframe giornaliero, misura i cali rispetto al massimo dell’ultimo mese.
Ulcer Index: interpretazione e applicazioni
L'Ulcer Index fornisce indicazioni sul rischio di ribasso di un investimento: più è alto il valore, maggiore è il tempo necessario per recuperare i massimi precedenti. Per questa ragione, può essere utilizzato come misura di rischio in alternativa alla deviazione standard o al downside risk, specialmente quando si vuole focalizzare l’attenzione sui movimenti negativi e la loro durata.
Grazie alla sua natura grafica, l’Ulcer Index può essere tracciato nel tempo per identificare momenti di rischio eccessivo. Ad esempio, un aumento improvviso dell’indicatore può segnalare un periodo di forte rischio al ribasso, suggerendo agli investitori di considerare una revisione delle proprie posizioni.
L’’Ulcer index può essere utile per confrontare diversi strumenti finanziari: un valore medio più basso indica un rischio di ribasso inferiore rispetto ad altri sottostanti con valori più elevati. L’applicazione di medie mobili sull’indicatore può aiutare a identificare tendenze di lungo termine nella volatilità negativa.
UPI: dall’Ulcer Index allo Ulcer Performance Index
L'Ulcer Performance Index (UPI) è un indicatore sviluppato per combinare il rendimento di un investimento con il rischio di ribasso, rappresentato dall’Ulcer Index. Questo strumento permette agli investitori di valutare non solo la performance di un portafoglio o di un titolo, ma anche quanto questa performance sia stata ottenuta in modo rischioso.
L'UPI è particolarmente utile per coloro che desiderano bilanciare il rendimento con la stabilità, minimizzando l'esposizione a drawdown profondi e prolungati. L’Ulcer Performance Index misura l'efficienza di un investimento dividendo il rendimento annualizzato, a cui si può sottrarre un rendimento privo di rischio, per l’Ulcer Index. La formula di base è la seguente:
UPI = (Rendimento Annualizzato - Rendimento Senza Rischio) / Ulcer Index
Un valore elevato dell’UPI indica che un sottostante, una strategia di trading o un portafoglio ha generato rendimenti elevati con un basso livello di rischio al ribasso. Al contrario, un valore basso o negativo dell’UPI suggerisce che la strategia è stata inefficiente.