La dislocation price che sta colpendo gli ETF | Investire.biz

La dislocation price che sta colpendo gli ETF

31 mar 2020 - 08:27

01 apr 2020 - 10:06

Ascolta questo articolo ora...

Nei giorni di massima volatilità del mercato diversi ETF hanno vissuto il fenomeno della dislocation price, ovvero un prezzo di mercato diverso dall'indice

  • Giornate con forte liquidità ed illiquidità sul mercato hanno provocato diverse distorsioni nei prezzi degli ETF spesso distanti dal reale valore dell'indice sottostante
  • Anche fondi molto capitalizzati come quelli di Vanguard hanno toccato punte di disallineamento del 6%
  • Il rischio è quello di una crisi di fiducia nei confronti di strumenti che hanno avuto una larghissima diffusione negli ultimi anni tra gli investitori

Uno dei fenomeni che nelle ultime settimane ha colpito soprattutto il mondo degli ETF obbligazionari è stato quello della cosiddetta “dislocation price”, ovvero lo scostamento deciso dei prezzi di mercato dell'ETF rispetto al valore dell'indice sottostante. A differenza dei fondi di investimento che prezzano a fine giornata un solo prezzo che appunto è il Net Asset Value del fondo (NAV), gli ETF quotati sul mercato consentono agli investitori di scambiare liberamente gli strumenti sulla base di una domanda ed offerta. Normalmente il prezzo di questi strumenti molto liquidi coincide con il NAV.

 

Dislocation price: un fenomeno che nasce con volatilità e stress

Basti pensare che uno degli ETF obbligazionari più scambiato al mondo (il ticker è AGG) rispetto al suo indice di riferimento Bloomberg Barclays Gregate Bond Index nel 2017 ha evidenziato una differenza dello 0,01%,  nel 2018 dello 0,08% e nel 2019 del -0,26% (ha fatto peggio). Nel mese di marzo la differenza è però esplosa con l’indice che ha realizzato al 26 marzo una contrazione deò 4,2% a fronte di un -6,2% dell’ETF. In momenti di stress in cui il bid ask si allarga o quando la volatilità sul mercato è particolarmente elevata, strumenti come ad esempio le obbligazioni possono vivere momenti durante la giornata in cui i prezzi sono disallineati da quelli effettivi praticati  sul mercato. Esistono poi asset ancora più sensibili a questo fenomeno  avendo come sottostanti che già in momenti normali soffrono di illiquidità e penso agli high yield bond tanto per citare un esempio. Questa dislocation ha creato non poche polemiche nei giorni scorsi con ETF anche di “grido” coinvolti in fenomeni particolarmente accentuati di differenza tra prezzo di contrattazione e valore dell'indice sottostante.

L’investitore di lungo termine che già possiede lo strumento non subisce nessuna conseguenza se non una valorizzazione distorta in quella giornata o al massimo per quelle attività di ribilanciamento obbligate che costringono l’ETF a comprare e vendere bond per rimanere allineate nei pesi all’indice. E’ ovvio che queste operazioni automatiche possono portare ad attività di compravendite onerose soprattutto quando gli attori in campo sono pochi. Ma i problemi maggiori li sta registrando chi fa una compravendita nella giornata in cui i disallineamenti sono molto forti. Il rischio è ovviamente quello di una crisi di fiducia verso uno strumento finora circondata da un’aurea quasi divina di inattacabilità. Non è un caso che il successo di Vanguard del passato si sia fondato sui fondi indice e non sugli ETF. Proprio uno dei flagship di Vanguard, il Total Bond Market,  pur forte dei suoi 50 miliardi di capitalizzazione, è arrivato a quotare con uno sconto del 6,2% rispetto al NAV a metà marzo. Non un evento unico, ma piuttosto uno dei tanti che seppur in percentuali più ridotte si è ripresentato nelle settimane successive durante le giornate di panic selling.

 

Consiglio: operare con i mercati a pieno regime per evitare distorsione

Quello che si è verificato in pratica è stata una situazione di stress in cui i market maker dell’ETF non riuscivano ad avere una chiara idea del livello di prezzo corretto in quel momento. Il mio consiglio non è quello di demonizzare gli ETF, ma di evitare magari di operare quando la volatilità raggiunge livelli stellari. Fasi di stress come quelle viste in questi giorni si erano già viste nel 2008 e per investitori di lungo periodo questo non è altro che rumore. Al limite quello che si può tentare di fare quando si decide di entrare sul mercato per vendere o comprare, è operare dopo le 16 ora italiana quando mercati americani ed europei girano a pieno regime e la liquidità tocca uno dei suoi livelli più alti.

0 - Commenti

I Nostri Partners



Malta

ELP Finance LTD

34, Wied Ghomor Street, St. Julians STJ 2043 – Malta

+356 20 341590

Switzerland

ELP SA

Corso San Gottardo 8A, 6830 Chiasso, Switzerland

+41 91 9228169

Investire.biz non offre servizi finanziari, regolamentati o di investimento. Le informazioni presenti sul sito non devono essere considerate consigli di investimento personalizzati e sono disseminate sul sito e accessibili al pubblico in generale. Tutti i link e i banner sui siti web della società puntano verso società finanziarie, fornitori di servizi di investimento o banche regolamentate in Europa. Si prega di leggere Dichiarazione di non responsabilità, Informativa sui rischi, Informativa sul trattamento dei dati personali e Termini e condizioni prima di utilizzare questo sito Web.

L’utilizzo del presente sito è soggetto al diritto svizzero, che ha giurisdizione esclusiva in relazione all’interpretazione, applicazione ed effetti delle condizioni d’uso. Il tribunale cantonale competente avrà giurisdizione esclusiva su tutti i reclami o le controversie derivanti da, in relazione a o in relazione al presente sito web ed al suo utilizzo.

Le informazioni presenti sul sito web non devono essere considerate consigli di investimento personalizzati e sono disseminate sul sito e accessibili al pubblico in generale. Tutti i link e i banner sui siti web di ELP SA o ELP Finance LTD (di seguito il “gruppo ELP” o “ELP”) indirizzano verso società finanziarie, fornitori di servizi di investimento o banche regolamentate in Europa. Gli strumenti finanziari menzionati nel presente sito web possono essere soggetti a restrizioni di vendita in alcune giurisdizioni.

Continuando ad accedere o utilizzare questo sito web o qualsiasi servizio su questo sito, dichiari di accettarne i termini e condizioni. Tutti gli investimenti finanziari comportano un certo livello di rischio. Il trading e la speculazione finanziaria comportano un alto livello di rischio e potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. Prima di decidere di investire dovresti considerare attentamente i tuoi obiettivi di investimento, il livello della tua esperienza, la tua disponibilità ad assumersi dei rischi e consultare un consulente indipendente. C'è sempre la possibilità di perdere l'investimento, per intero o parte di esso. Quindi ti suggeriamo di investire denaro che puoi permetterti di perdere.

Dichiarazione di non responsabilità - Informativa sui rischi - MAR - Informativa sul trattamento dei dati personali - Termini e condizioni - Codice Etico - Cookie policy - Privacy Policy

© 2024 Investire.biz, all rights reserved.