Gli investitori sono in trepidante attesa dei conti del terzo trimestre (Q3) delle società di Wall Street. Il sentiment generale è caratterizzato da un pessimismo strisciante a causa dei numerosi venti contrari che hanno colpito l'attività produttiva nei tre mesi che vanno da luglio a settembre.
L'inflazione ha pesantemente ridotto il potere d'acquisto dei consumatori, soprattutto per quanto riguarda i beni e servizi discrezionali. La politica monetaria della
Federal Reserve, orientata a combattere le pressioni sui prezzi al consumo con una serie di rialzi dei tassi d'interesse, ha
ridotto il ricorso ai finanziamenti: oggi, rispetto a un anno fa, le richieste di finanziamenti per comprare una casa, una macchina o un elettrodomestico, hanno registrato un drastico ridimensionamento. A questo si aggiungono
le strozzature alle catene di approvvigionamento, che hanno costretto molte imprese a ridimensionare la produzione.
Di conseguenza, è probabile che assisteremo ad un deciso calo del fatturato. La contrazione va valutata anche in termini monetari, visto che il rafforzamento del dollaro incide sul giro d'affari realizzato fuori dai confini statunitensi (nelle società facenti parte dell'indice S&P 500 questa voce rappresenta circa il 40% del totale).
Wall Street: il vantaggio di stime più basse
Le quotazioni azionarie potrebbero finire per beneficiare dei tagli alle stime sugli utili messi in campo dagli analisti negli ultimi mesi. Come scrive Savita Subramanian, responsabile della strategia azionaria e quantitativa di BofA Securities, "le stime sugli utili per azione del terzo trimestre sono diminuite del 7% negli ultimi tre mesi, al di sopra del 4% medio". Al momento, gli utili delle società facenti parte dell'S&P 500 sono stimati a 55,56 dollari per azione, il 4% in più su base annua (+8% nel Q2).
Perché questo maggiore pessimismo potrebbe rivelarsi un vantaggio per le azioni? Perché aumenta la probabilità di sorprese in positivo in grado di rilanciare gli acquisti. Tuttavia, bisognerà fare un distinguo a livello settoriale. Le maggiori revisioni al ribasso delle stime sono arrivate nei comparti dei beni di consumo discrezionali, della tecnologia, dei servizi di comunicazione e dei materiali.
Ma, secondo Binky Chadha di Deutsche Bank Securities, i risultati di questi ultimi comparti potrebbero risultare peggiori del previsto. "Tra i gruppi settoriali, le mega-cap, la tecnologia e altri ciclici probabilmente deluderanno con stime che non riflettono pienamente il rallentamento macro, mentre i difensivi e i finanziari probabilmente registreranno indicazioni migliori del previsto poiché le stime sembrano troppo basse", ha affermato l'esperto.
Wall Street: quanto sarà importante la guidance
L'attenzione sarà massima anche sulla guidance relativa al prossimo trimestre e al 2023. Una proiezione negativa in tal senso porterebbe gli analisti a rivedere al ribasso le previsioni per gli utili futuri e questo potrebbe essere un problema per i multipli azionari.
Oggi, l'indice S&P 500 è scambiato a circa 15 volte i guadagni attesi nel prossimo anno, in discesa rispetto alle oltre 20 volte di inizio 2022. Quelle che sembrerebbero quotazioni a sconto, potrebbero non esserlo nel caso in cui le previsioni sugli utili dovessero rivelarsi eccessivamente ottimistiche. Quindi, una volta che le stime saranno riviste e i multipli saliranno, entrare adesso a mercato potrebbe rivelarsi una trappola.