Che cosa è Il Moat Investing? Come funziona questa metodologia di investimento? Il Moat Investing si basa su un concetto semplice: investire in società che presentano vantaggi competitivi sostenibili e valutazioni interessanti.
Sembra semplice vero? In realtà è una forma di investimento parecchio qualitativa e non quantitativa, dunque, se l'obiettivo sembra semplice, ci sono diversi aspetti da tenere a mente per una sua corretta esecuzione. Ecco tutto quello che c'è da sapere sul Moat investing.
Moat investing: l’importanza del “fossato economico”
La filosofia moat investing deriva dal termine “economic moat”, reso popolare dall’oracolo di Omaha, Warren Buffett, e si riferisce alla capacità di un'azienda di mantenere vantaggi competitivi sui suoi concorrenti al fine di proteggere i suoi profitti a lungo termine e la quota di mercato dalle aziende dello stesso settore.
Proprio come un castello medievale, il “fossato” serve a proteggere coloro che si trovano all'interno della fortezza e le loro ricchezze dagli estranei. Il fossato in passato circondava i castelli medievali e serviva per proteggersi dai nemici: maggiore era il fossato maggiore era la protezione del castello dall’attacco nemico. In sostanza gli economic moat sono vantaggi competitivi sostenibili potenzialmente in grado di consentire alle società di difendersi dalla concorrenza e preservare la redditività futura.
Ma per quale motivo questa strategia di investimento è così apprezzata? Nel tempo, le società che hanno degli “economic moat” tendono solitamente a generare rendimenti superiori rispetto al mercato in generale o del settore di appartenenza e sono più resilienti durante i periodi di forte incertezza dei mercati.
Moat investing: come funziona un “fossato” economico?
Un vantaggio competitivo è essenzialmente qualsiasi fattore che consente a un'azienda di fornire un bene o un servizio simile a quelli offerti dai suoi concorrenti e, allo stesso tempo, sovraperformare i concorrenti nei profitti.
Un buon esempio di economic moat potrebbe essere un vantaggio come l'accesso a basso costo alle materie prime. Investitori di grande successo come Buffett sono stati abili nel trovare società con solidi “fossati economici” che avessero prezzi relativamente bassi.
Tuttavia, uno dei principi fondamentali dell'economia moderna è che, con il tempo, la concorrenza eroderà qualsiasi vantaggio competitivo di cui gode un'impresa leader di un certo settore. Questo effetto si verifica perché una volta che un'impresa stabilisce un vantaggio rispetto alle altre, queste ultime saranno incentivate a cercare di duplicare i metodi adottati dall'azienda leader o trovare metodi operativi ancora migliori.
Quindi il “fossato economico” di un'azienda rappresenta una misura qualitativa della sua capacità di tenere a bada i concorrenti per un periodo di tempo prolungato. Ciò si traduce in profitti prolungati nel lungo periodo. I fossati economici sono difficili da esprimere quantitativamente, ma sono un fattore qualitativo vitale per il successo o il fallimento a lungo termine di un'azienda e nella selezione delle azioni da tenere in portafoglio.
Economic moat: come si crea un “fossato economico”?
Ci sono diversi modi in cui un'azienda crea un “fossato economico” che le consente di avere un vantaggio significativo rispetto ai suoi competitors. I parametri che definiscono un vantaggio competitivo molto elevato sono generalmente cinque, tuttavia non vi sono regole ferree:
- Vantaggi di costo
- Beni immateriali
- Scala di produzione efficiente
- Costi di transizione ridotti
- Economia di rete
In concreto, i fossati economici sono generalmente difficili da individuare nel momento in cui vengono creati. I loro effetti sono molto più facilmente osservabili a posteriori, una volta che un’azienda ha già acquistato un certo successo.
Un vantaggio in termini di costi che i concorrenti non possono replicare può essere un fossato economico molto efficace. Le aziende con significativi vantaggi in termini di costi possono abbassare i prezzi di qualsiasi concorrente che tenti di entrare nel loro settore, costringendoli ad abbandonare il settore o almeno impedendone la crescita.
Un altro vantaggio può essere la dimensione dell’azienda: essere grandi a volte può, di per sé, creare un fossato economico. A una certa dimensione, un'azienda realizza economie di scala. Ciò riduce i costi generali in aree quali finanziamento, pubblicità, produzione, ecc. Le grandi aziende che competono in un determinato settore tendono a dominare la quota di mercato principale di tale settore, mentre gli operatori più piccoli sono costretti a lasciare il settore o ad occupare una nicchia più piccola.
Un altro tipo di fossato economico può essere creato attraverso i beni immateriali di un'azienda: brevetti, riconoscimento del marchio, licenze governative e altro ancora. Un forte riconoscimento del marchio consente a questi tipi di società di addebitare un premio per i loro prodotti rispetto a quelli di altri concorrenti, il che aumenta i profitti.
Moat investing: un vantaggio per gli investitori
Per alcune aziende la presenza o meno di un fossato economico è difficile da identificare. Ad esempio, alcuni economic moat possono essere creati da una gestione eccezionale o da una cultura aziendale unica nel suo genere. Sebbene sia difficile da descrivere, una leadership e un ambiente aziendale unici possono in parte contribuire al successo economico prolungato di una società.
Dal punto di vista di un investitore, è ideale investire su società in crescita proprio mentre iniziano a raccogliere i frutti di un fossato economico ampio e sostenibile. In questo caso, il fattore più importante è la longevità del neo fossato. Più a lungo un'azienda può raccogliere profitti, maggiori saranno i vantaggi per se stessa e per i suoi azionisti.