I future sui dividendi delle azioni europee stanno subendo una pesante contrazione. Secondo quanto riportato da Eurex, il numero di contratti derivati sui dividendi quotati relativamente all'indice Euro Stoxx 50 è sceso al livello più basso dal 2010. "Non abbiamo visto un allontanamento dai dividendi come asset class. Semmai, abbiamo assistito a un aumento dell'uso di derivati sui dividendi, in particolare da parte degli hedge fund multi-strategia, che utilizzano questi strumenti", ha detto Thijs Grotenhuis, responsabile del trading azionario Delta 1 di Optiver. Questo significa che gli hedge fund stanno modellando sempre più il mercato dei dividendi europei.
I futures sulle cedole dell'Euro Stoxx 50 sono stati lanciati nel 2008 con l'obiettivo di coprire l'esposizione ai dividendi con un autocallable, ovvero un prodotto strutturato che ha come sottostante un indice azionario o un singolo titolo. Lo strumento presenta barriere al rialzo e al ribasso, livelli prestabiliti per l'esercizio e il pagamento. La copertura attraverso i future spesso ha creato pressioni di vendita nelle azioni europee.
Azioni europee: cosa spiega il calo dei future sui dividendi
I futures sui dividendi hanno storicamente sottoperformato durante i periodi di cali di mercato, anche se, come osserva Kieran Diamond, strategist dei derivati presso UBS, alcuni dei fattori che hanno determinato questo beta ribassista si sono ridotti negli ultimi anni. L'esperto ha anche indicato un trasferimento degli investitori dai prodotti autocallable con sottostanti gli indici a quelli riferiti ai singoli titoli.
Antoine Deix, responsabile delle soluzioni di dividendi e pronti contro termine di BNP Paribas, sottolinea come il mercato dei dividendi sia cambiato in un contesto di tassi più elevati, con un allontanamento dalle azioni autocallable e uno spostamento verso i derivati a reddito fisso.
"A causa delle loro vendite di call rialziste agli hedge fund, i trading desk rimangono generalmente 'short gamma' (che si ha quando le posizioni dei trader sono a favore di trend, ndr), un posizionamento che può amplificare i movimenti man mano che i market maker adeguano le loro coperture per gestire la volatilità intraday. Eppure, nonostante questo effetto, il mercato europeo dei derivati sui dividendi è ora più sviluppato ", ha detto Deix. Questo implica che ci possono essere "meno tipologie di dislocazione" nel mercato dei dividendi rispetto al periodo dal 2008 al 2020.