Investire nelle opzioni non è la stessa cosa che farlo con altri strumenti finanziari. La principale differenza sta nel fatto che le opzioni permettono anche di non seguire una direzione, guadagnando al passare del tempo se il mercato si muove poco. Inoltre, danno la possibilità di limitare la perdita semplicemente pagando un premio come se fossero un'assicurazione. Tuttavia, non è così semplice ottenere profitti, si tratta di strumenti che occorre saper maneggiare in maniera corretta. Per questo è necessario studio, applicazione e professionalità. I professionisti di questi contratti costruiscono delle strategie combinando diversi tipi di opzioni. Quindi, è importante conoscere quali sono le opzioni definite At The Money (ATM), In The Money (ITM) e Out of The Money (OTM).
Opzioni: definizione e caratteristiche
Prima di parlare di opzioni ATM, ITM e OTM bisogna avere chiaro il concetto di opzioni. Si tratta di contratti che danno il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere a una certa scadenza un'attività sottostante a un prezzo prefissato (strike price), dietro versamento di una somma di denaro (premio). Il sottostante può essere costituito da azioni, indici, valute, materie prime, ETF, eccetera. Se il contratto conferisce il diritto ad acquistare siamo di fronte a un'opzione Call, se dà il diritto a vendere parliamo di un'opzione Put.
Un esempio chiarisce meglio il concetto. Supponiamo di acquistare a mercato un'opzione Call con sottostante 100 azioni Tesla a uno strike price di 250 dollari pagando un premio di 5 dollari per azione, con scadenza a 3 mesi. Se dopo 3 mesi il prezzo di mercato delle azioni Tesla risulta di 300 dollari, l'esercizio dell'opzione darà un guadagno di:
(300-250)*100 - 5*100 = 4.500 dollari
Nel caso in cui il prezzo di mercato di Tesla dovesse andare in direzione contraria a quella sperata, ad esempio a 200 dollari, l'opzione non verrebbe esercitata e si limiterebbe la perdita al premio pagato, ossia:
5*100 = 500 dollari
Dall'esempio si può vedere come un'opzione funziona in modo similare a un'assicurazione se qualcosa dovesse andare storto. Infatti, qualora il sottostante salga si ottiene un guadagno determinato dalla differenza tra il prezzo di mercato e il valore dello strike price, al netto del premio pagato per “assicurarsi”. Nel caso in cui il sottostante scende, la perdita sarà limitata al premio versato.
Il discorso può essere fatto in modo speculare con un'opzione Put. In tale circostanza, la direzione favorevole del sottostante è al ribasso; pertanto, il guadagno è determinato dalla differenza tra lo strike price e il prezzo di mercato del sottostante. La perdita massima è invece limitata al premio versato, qualora il sottostante dovesse salire di prezzo. Le opzioni call e put possono essere anche vendute, incassando il premio (che rappresenterà il guadagno massimo) e assumendosi il rischio della direzione contraria del sottostante. In sostanza, ci si pone nella veste dell'assicuratore stavolta e non dell'assicurato.
Opzioni ATM, ITM e OTM: cosa sono
Un importante concetto su cui si basano le strategie che poi vengono effettuate dai trader riguarda le opzioni ATM, ITM e OTM. Le opzioni ATM sono quelle in cui lo strike price coincide esattamente con il valore di mercato. Quindi se si acquistano opzioni Tesla con strike price 250 dollari e in quel momento le azioni Tesla sono scambiate sul mercato proprio a 250 dollari, siamo davanti a opzioni ATM. Ciò vale sia per le Call che per le Put.
Le opzioni ITM riguardano contratti dove lo strike price è inferiore al valore di mercato del sottostante nel caso di Call e superiore nelle Put. Quindi le call Tesla con strike price 250 dollari avranno per forza di cose un valore di mercato maggiore. Le put viceversa avranno un valore di mercato minore di 250. Ovviamente per le opzioni ITM il premio che viene richiesto sarà maggiore, in quanto il compratore parte da una posizione di vantaggio.
Le opzioni OTM fanno riferimento a contratti dove la situazione di partenza è sfavorevole. Più precisamente: per le call lo strike price è superiore al valore di mercato del sottostante; per le put lo strike price è inferiore al valore di mercato del sottostante. Il vantaggio sta nel fatto che il premio pagato dal compratore sarà più contenuto.
Opzioni ATM, ITM e OTM e le greche
Il valore di un'opzione è influenzato da alcuni fattori, che sono simboleggiati dalle lettere dell’alfabeto greco (Lettere dell’alfabeto greco in finanza: quali sono e loro significato). I più importanti riguardano: la direzione del sottostante, espressa dalla lettera Delta; la velocità di movimento al variare della direzione del sottostante, rappresentata dalla lettera Gamma; la volatilità, simboleggiata dalla lettera Vega; il tempo, costituito dalla lettera Theta. Quanto più elevato è il valore di queste lettere, tanto più quotata risulta essere un'opzione.
Ad esempio, il Delta va da -1 a 1 e sarà positivo per le call e negativo per le put. Se è pari a 1 significa che un movimento del valore del sottostante in termini percentuali si traduce nella stessa variazione e nella stessa direzione del premio dell'opzione call. Se è pari a 0,2, vuole dire che una variazione del 10% del sottostante comporta una variazione nella stessa direzione del premio dell'opzione call del 2%. Discorso medesimo e opposto per le put, con Delta però che assume valori negativi. In sostanza, un Delta pari a -1 significa che un aumento del prezzo del sottostante del 10% implica una diminuzione del premio della put esattamente del 10%. Il Delta è tanto maggiore quanto più l'opzione risulta essere ITM, mentre è più bassa per le opzioni OTM.
Lo stesso vale per quanto riguarda il Gamma. Per ciò che attiene al Vega, invece, quanto più strike price e valore di mercato sono vicini tanto più il premio risente dell'effetto volatilità. Pertanto, la greca avrà un valore maggiore nelle opzioni ATM. L'apporto del Theta diminuisce quanto più ci si avvicina alla scadenza delle opzioni. Pertanto, la greca avrà un valore più basso nelle OTM, in quanto l'opzione avrà bisogno più tempo perché vada in guadagno rispetto alle ATM e ITM.