Una nuova era caratterizzata da tassi elevati sembra essere ufficialmente partita, almeno sentendo le voci dei principali analisti internazionali all’indomani della due giorni in cui FED e BCE hanno nuovamente alzato il costo del denaro. Soprattutto non hanno chiuso la porta a nuovi rialzi, seppur ognuno con le proprie sfumature ed esigenze. La lotta all’inflazione si annuncia tuttavia ancora primaria, un elemento che dovrebbe rimanere “alto per lungo tempo”. Dopo il rally dei mercati azionari iniziato dall’autunno 2022, a questo punto gli investitori stanno cercando di capire come indirizzare le proprie asset allocation.
Nel lungo periodo le azioni si son sempre mostrate vincenti, così ci insegna la storia, a questi tassi inserire una componente obbligazionaria nel portafoglio non è un peccato. O meglio, non lo è se si ragiona sul mix di rendimento e capital gain dato da un rialzo dei prezzi dei bond quando le banche centrali inizieranno nuovamente a tagliare i tassi. Per ora non è all’orizzonte ma in futuro avverrà. Vi è un però: gli attuali rendimenti dei titoli di Stato, attualmente tra il 4 e il 4,5% annuo se si guardano le diverse scadenze dei BTP. Un valore inferiore all’inflazione. Secondo gli ultimi dati ISTAT, ad aprile il costo della vita è salito dello 0,5% rispetto a marzo, +8,3% rispetto a 12 mesi prima.
Tema caldo, barriere profonde: assist da 10% dal Low Barrier BNP Paribas
Trovare un compromesso tra rischio e rendimento è dunque cruciale. In questa direzione, una valida alternativa può essere rappresentata dagli ultimi 12 Low Barrier Cash Collect Certificate portati sul mercato SeDeX da BNP Paribas. Si tratta di basket di azioni, raggruppate secondo logiche settoriali o geografiche. Tra i temi su cui si può puntare si trova quello dei semiconduttori, delle Big tech USA, del lusso, del settore finanziario ed energetico.
La loro peculiarità è quella di corrispondere un premio mensile condizionato ma che grazie ai livelli fissati in fase di emissione appaiono abbastanza pronosticabili nell’incasso. Le barriere per incassare i premi è posta tra il 30% e il 50% del prezzo di rilevazione iniziale a seconda del Certificato preso in esame, con cedole lorde mensili comprese tra lo 0,7% e l’1,4% sul valore del nominale in base al basket selezionato.
Per composizione del basket, struttura del Certificato, rendimento, tema sottostante e interesse del mercato verso questo trend, il Low Barrier Cash Collect su Boeing, Airbus, Safran ha attirato il nostro interesse. Boeing ha un trend di Borsa non particolarmente brillante negli ultimi anni, viceversa Airbus e Safran nell’ultimo periodo hanno rimesso nel mirino i massimi storici, registrati a cavallo tra la fine del 2019 e l’inizio del 2020.
In quest’ottica il timing dell’emissione appare sorridere, quantomeno rappresentare il set up ideale per i certificati d’investimento. Il flusso mensile degli incassi sarebbe al riparo anche dalla correzione dei sottostanti grazie a una barriera posta al 50% dello strike.
Low Barrier Cash Collect su Boeing, Airbus e Safran: la struttura del pay off
Guardando al pay off, il Certificato, codice ISIN NLBNPIT1OXT4, paga ogni mese 0,85 euro per ogni strumento in portafoglio a condizione che il peggiore dei componenti del paniere valga almeno la metà del prezzo di strike. In cifre, Boeing, Airbus e Safran devono valere rispettivamente almeno 104,335 dollari, 64,26 euro e 71,18 euro per incassare il premio.
La scadenza del Certificato è il 29 aprile 2026, con 36 premi potenziali da scadenzare. Il loro completo incasso frutterebbe 30,6 euro per certificato. Se la presenza dell’effetto memoria smussa il rischio che picchi particolari di negatività portino a non incassare il premio mensile, da ottobre 2023 alla data di rilevazione intermedia verrà posta in osservazione anche la condizione di scadenza anticipata.
Se il peggiore dei componenti del paniere valesse almeno il livello di strike, il certificato pagherebbe il premio mensile (e gli altri eventualmente non incassati in precedenza) e l'investitore si vedrebbe rimborsato il valore nominale di 100 euro.
Se invece il peggiore dei componenti del basket valesse meno del livello di strike ma più di quello barriera, il possessore del certificato incasserebbe mensilmente il premio arrivando a portare a casa 10,2 euro, il 10,31% annuo lordo rispetto ai 98,90 euro a cui passa ora di mano il Certificato.
Ipotizzando che il certificato non scada anticipatamente, proviamo a vedere lo scenario peggiore per l'investitore, ossia che a scadenza il peggiore dei componenti del basket valga meno del livello barriera, posto al 50% dello strike iniziale. In quel caso l'investitore incasserebbe un valore in linea con la perfomance di Borsa del sottostante, con una replica praticamente lineare. A -60% dal fixing, il Certificate rimborserebbe 37,77 euro per prodotto detenuto. Immaginando che le tre storie oggetto di questo basket non abbiano un tracollo così forte e soprattutto immediato, a smussare l'amarezza dell'investitore sarebbero tutti i premi mensili incassati nel corso della vita del certificato.
Non si tratta di un passaggio banale. Per intenderci, se al termine della vita naturale del Certificate il peggiore dei componenti del basket avesse perso il 40% del suo valore dal giorno dello strike, il certificato fornirebbe comunque una performance positiva. Tra premi mensili e rimborso del certificato, anche con -40% l'investitore otterebbe 130,60 euro.
Al momento il certificato passa di mano sotto questa soglia, fattore che aumenta il rendimento delle cedole mensili e fornisce anche un piccolo capital gain tra i prezzi di acquisto e rimborso. Da sottolineare che entrambe queste componenti permettono di recuperare le minusvalenze grazie al fatto che i Certificati sono redditi diversi.
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