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Con i tassi negativi in Polonia lo Zloti va giù

19 ott 2020 - 14:30

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Con i tassi negativi in Polonia lo Zloti va giù

Joe Salvatori

Zloty polacco in difficoltà dopo che la Banca centrale ha fatto capire che potrebbe aprire ai tassi negativi per rilanciare l'economia in difficoltà. L'analisi tecnica

• Zloty polacco in difficoltà dopo alcune dichiarazioni della Banca centrale che apre ai tassi negativi;
• L’inflazione polacca continua a mordere e questo è un problema per un istituto centrale che vorrebbe essere più aggressivo;
• Segnali bearish per lo Zloty emergono sia su USD/PLN che su EUR/PLN


Sembra affacciarsi all’orizzonte una buona opportunità per scommettere al ribasso sullo Zloty polacco. Tra poco analizzerò più nel dettaglio il grafico di USD/PLN ma a settembre il mercato sembra proprio aver offerto una ghiotta opportunità per andare long sul cambio. Messaggi contraddittori arrivano da Varsavia. Da una parte il mercato comincia a puntaresu tassi negativi anche in Polonia.

Già sulle scadenze governative 2 anni stiamo vedendo rendimenti sotto lo zero, un elemento che si è andato ad incastrare con le recenti dichiarazioni di alcuni esponenti della Banca centrale. Con i tassi attualmente allo 0,1%, il peggioramento della situazione economica non porta ad escludere nuove manovre di espansione monetaria più aggressive che l’autorità monetaria potrebbe mettere in campo.

I tassi negativi per un Paese emergente sarebbero un evento straordinario, ma viviamo tempi particolari e quindi non possiamo escludere nulla. È evidente che questa prospettiva ha indebolito lo Zloty. L’aspetto contrastante della vicenda è legato all'inflazione.  


A settembre infatti i prezzi al consumo sono saliti del 3,2%, in rialzo rispetto al 2,9% di agosto. Il dato è comunque inferiore alle previsioni degli analisti che stimavano numeri superiori al 4% prima di un raffreddamento nell’ultima parte dell’anno anche a causa della recrudescenza nelle infezioni da Covid-19.

Il premio offerto dai bond polacchi con scadenza 10 anni rimane ampio rispetto al Bund tedesco. Basta pensare che un decennale polacco rende a scadenza l’1,25%, quasi 190 punti base in più rispetto all'omonimo tedesco. Rendimenti in caduta libera rispetto a 12 mesi fa quando si spuntava un 2%, ma estremamente compressi per un Paese emergente. Ma questo attualmente è il contesto.
 

Zloty polacco: l'analisi tecnica di USD/PLN ed EUR/PLN

Se andiamo sul grafico USD/PLN, notiamo subito come proprio a settembre si sia creata una clamorosa occasione bullish sul cambio che il mercato ha prontamente colto vendendo massicciamente Zloty. Per tutto il 2019 il supporto di 3,70, a parte una brevissima parentesi a marzo 2020, ha respinto gli assalti dei venditori e a quanto pare il mercato sembra aver stavolta preso la decisione di allontanarsi definitivamente da questo livello.

Una condizione tecnica simile la troviamo sul cross EUR/PLN, con lo Zloty che dopo aver toccato 4,4 è ripartito di slancio verso l’alto confermando il breakout tecnico di una figura a massimi e minimi convergenti che dal 2008 guidava il mercato. A questo punto l’idea sullo Zloty dovrebbe essere quella di andare short ogni volta che il mercato offrIrà delle finestre favorevoli di ingresso.

I tassi negativi probabili in Polonia dovrebbero ridurre i benefici di carry e detenere PLN in portafoglio non rappresenterà un gran vantaggio se rapportato al rischio.

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