La strategia Portable Alpha è una tecnica di investimento avanzata che mira a separare l'alpha, ossia il rendimento derivato dalle qualità di gestione dell'investitore, dal beta, che rappresenta il rendimento del mercato in generale.
Questa strategia permette agli investitori di ottenere rendimenti aggiuntivi senza essere esposti ai rischi sistematici del mercato. Originariamente utilizzata da investitori istituzionali, la strategia Portable Alpha è diventata sempre più popolare tra gli investitori retail più sofisticati che cercano di massimizzare i rendimenti attraverso una gestione attiva.
Strategia Portable Alpha, come funziona
La strategia Portable Alpha funziona isolando e "trasportando" l'alpha generato da un portafoglio attivo su una diversa esposizione beta. Prima di vedere come viene implementata è bene sapere cosa si intende per Alpha e Beta.
L'alpha di un titolo o di un altro asset è il suo rendimento storico superiore a quello di un indice di mercato più ampio o di un altro benchmark di settore con cui viene confrontato. Il beta è invece la sua volatilità o la sua rischiosità rispetto a un benchmark. Misura quanto il prezzo di un asset si muove con il mercato, non in modo indipendente.
Per esempio, un'azione o un fondo con un beta di 1 tende a salire e scendere con il movimento del mercato. Un asset con un beta di 0,5 si muove al rialzo e al ribasso solo per metà rispetto a quanto fa il mercato, mentre un asset con un beta di 1,5 si muove al rialzo e al ribasso 1,5 volte più del mercato. La strategia Portable Alpha viene quindi implementata in questo modo:
- Creazione di Alpha: gli investitori selezionano strategie di investimento attive che generano alpha. Questi possono includere hedge funds, strategie di arbitraggio, gestione attiva di portafogli di azioni, obbligazioni o altre attività che mirano a ottenere rendimenti superiori al mercato.
- Neutralizzazione del Beta: per evitare l'esposizione ai rischi del mercato generale, gli investitori utilizzano strumenti derivati per annullare il beta del portafoglio attivo. Ad esempio, un investitore può vendere contratti future sugli indici di mercato per neutralizzare l'esposizione al mercato.
- Trasporto dell'Alpha: l'alpha generato viene quindi "trasportato" su una nuova esposizione Beta desiderata. Questo può essere fatto acquistando contratti future o swap su altri indici di mercato, ottenendo così l'esposizione desiderata ai rendimenti del mercato mentre si mantiene l'alpha.
Portable Alpha, vantaggi e rischi della strategia
La strategia Portable Alpha permette agli investitori di separare l'alpha dal beta, migliorando la gestione del rischio e consentendo una maggiore flessibilità. Utilizzando strumenti derivati, gli investitori possono ottenere l'esposizione desiderata senza dover allocare grandi quantità di capitale. Inoltre, gli investitori possono diversificare le fonti di alpha investendo in diverse strategie attive, migliorando il profilo di rendimento complessivo.
Nonostante i vantaggi, la strategia Portable Alpha presenta anche alcune criticità. Anzitutto, la corretta implementazione della strategia richiede competenze avanzate nella gestione degli strumenti derivati e nella selezione delle strategie attive. Vi è anche da considerare che non tutte le strategie attive sono in grado di generare consistentemente alpha. Infine, la selezione errata delle strategie può portare a rendimenti inferiori al mercato.