Che cosa sono le strategie Liability Driven Investment (LDI) e come funzionano? L’interesse su queste strategie è riapparso di recente, quando alcuni fondi pensione britannici sono stati invitati dai gestori patrimoniali a reperire più liquidità per sostenere le loro posizioni di copertura dopo il recente aumento dei costi di indebitamento.
Le società di consulenza previdenziale XPS e Gallagher hanno detto che alcuni fondi hanno ricevuto istruzioni di inviare più liquidità per mantenere le posizioni in derivati che detengono attraverso le cosiddette strategie Liability Driven Investment (LDI).
BlackRock, uno dei principali fornitori di LDI insieme a Legal & General e Insight Investment, ha affermato in una recente nota che, sebbene l'aumento dei costi di indebitamento abbia ridotto la capacità di tenuta dei sistemi pensionistici, i fondi erano meglio preparati rispetto al passato a resistere alla volatilità. Vediamo meglio di cosa si tratta.
Strategie Liability Driven Investment (LDI): come funzionano?
Le strategie Liability Driven Investment (LDI) rappresentano un approccio di investimento mirato alla gestione delle passività finanziarie a lungo termine. Originariamente sviluppate per i fondi pensione, queste strategie stanno guadagnando popolarità in altri ambiti grazie alla loro capacità di mitigare il rischio associato alla volatilità dei mercati e di garantire un equilibrio tra attività e passività.
L'obiettivo principale di queste strategie è quello di allineare il portafoglio degli investimenti con le passività future, riducendo l'impatto di fattori come tassi di interesse, inflazione e variazioni di mercato. Le strategie LDI si basano su un'analisi dettagliata delle passività previste nel tempo, spesso calcolate in base agli obblighi di pagamento futuri.
I gestori adottano strumenti finanziari come obbligazioni, derivati e altri asset a reddito fisso per creare un portafoglio che replica il profilo temporale e i rischi delle passività. In questo modo, il portafoglio è strutturato per generare rendimenti/flussi di cassa che coprano le passività al momento opportuno, indipendentemente dalle condizioni di mercato.
Questo approccio consente di proteggere il patrimonio dagli effetti negativi di eventi economici imprevisti, mantenendo una visione a lungo termine. Un aspetto chiave di queste strategie è la gestione del rischio di tasso di interesse. Le variazioni dei tassi possono influire significativamente sul valore attuale delle passività, rendendo vitale la selezione di strumenti di copertura.
Un altro elemento centrale è la protezione dall'inflazione, particolarmente importante per le passività che sono indicizzate a tale parametro. Gli strumenti utilizzati includono obbligazioni indicizzate all'inflazione e swap sui tassi di interesse.
Le strategie LDI trovano la loro applicazione più comune nei fondi pensione, dove la necessità di garantire pagamenti futuri ai beneficiari è prioritaria. Questi fondi spesso adottano un approccio bilanciato, combinando investimenti a reddito fisso con asset a rendimento più elevato, come azioni e immobili.
L'obiettivo è quindi quello di ottimizzare i rendimenti senza compromettere la capacità di soddisfare le passività. I fondi più avanzati utilizzano modelli di Asset-Liability Management (ALM) per monitorare continuamente la relazione tra attivi e passivi e apportare le necessarie modifiche al portafoglio.
Strategie LDI: quali sono i vantaggi e gli svantaggi?
Tra i principali vantaggi delle strategie LDI c’è la riduzione della volatilità complessiva del portafoglio. Questo approccio offre una maggiore sicurezza rispetto agli investimenti tradizionali, rendendolo ideale per gli investitori che cercano stabilità a lungo termine. Inoltre, queste strategie permettono una pianificazione più accurata dei flussi di cassa, migliorando la capacità di gestire impegni finanziari prevedibili.
L'implementazione di questo approccio richiede tuttavia competenze tecniche avanzate e un monitoraggio costante. Inoltre, il rendimento delle attività LDI può essere inferiore rispetto ad altre strategie con un profilo più aggressivo, rendendole meno attraenti per gli investitori con una tolleranza al rischio più elevata. Infine, vi è da segnalare che le condizioni di mercato, come uno scenario di tassi di interesse bassi, possono influire negativamente sulla capacità di coprire completamente le passività.