Il rally del prezzo del petrolio, conseguente allo scoppio della guerra tra Stati Uniti e Iran, ha generato grandi guadagni per le società energetiche e per le loro azioni in Borsa. Gli investitori che sono riusciti ad anticipare o, comunque, a cogliere il trend hanno ottenuto ottime performance. Tra questi vi sono gli hedge fund quantitativi trend-following, detti anche Commodity Trading Advisors (CTA).
Si tratta di fondi che utilizzano algoritmi molto complessi, insieme ad analisi statistiche e modelli basati su fattori quantitativi, per individuare i trend nei mercati, sia al rialzo che al ribasso. In sostanza, i CTA non formulano decisioni di investimento sulla base di un giudizio umano né tantomeno sull'onda delle emozioni del momento, ma si affidano esclusivamente a sistemi informatici. Con la corsa dei prezzi del greggio si è creato un ambiente particolarmente favorevole per questo tipo di investitori.
Petrolio: quanto hanno guadagnato i CTA
Per valutare la performance dei CTA è possibile fare riferimento all'SG CTA Index di Société Générale, il più importante indicatore delle strategie trend-following. Dall'inizio dell'anno e fino al 3 giugno, l'indice ha registrato una performance del 12,2%.
Molti fondi "erano posizionati per beneficiare del forte rally verificatosi tra fine febbraio e inizio marzo a causa degli eventi in Iran", ha dichiarato Helen Doody, responsabile di Abbey Capital U.S. "Le strategie CTA hanno inoltre partecipato ai rialzi dei contratti sui distillati, come benzina e diesel".
Lo scenario è stato molto simile a quanto accaduto nel 2022. Anche in quell'occasione il petrolio e le altre materie prime intrapresero un poderoso rally in seguito allo scoppio della guerra tra Russia e Ucraina. Quell'anno i CTA registrarono la migliore performance della loro storia, sfruttando anche il prolungato sell-off di azioni e obbligazioni e mettendo a segno guadagni superiori al 20%.
Cosa aspettarsi ora?
I guadagni dei CTA saranno replicati anche nella seconda parte dell'anno? Anche se sembra che il conflitto in Medio Oriente si stia avviando verso una soluzione pacifica, permangono molte incertezze sui negoziati tra le delegazioni di Stati Uniti e Iran per il cessate il fuoco.
Di conseguenza, il prezzo del petrolio continua a mantenersi su livelli elevati. La volatilità, elemento sul quale fanno leva i CTA, resta tuttavia relativamente contenuta grazie all'ottimismo sull'intelligenza artificiale, che continua a sostenere gli asset più rischiosi.
Doody ha spiegato che le posizioni lunghe sui mercati dell'energia sono state "ridimensionate in risposta all'aumento della volatilità e ai movimenti di prezzo più irregolari". Tuttavia, ha aggiunto che "i CTA restano generalmente rialzisti sul comparto energetico, ma con un'esposizione inferiore rispetto a quella dei mesi precedenti".
Secondo Nicolas Gaussel, CEO e CIO di Metori Capital Management, società CTA con sede a Parigi, lo scenario più negativo per questi fondi sarebbe il "ritorno simultaneo di molti mercati a comportamenti di tipo 'mean reversion', cioè il ritorno verso la media dopo forti movimenti direzionali".
Una situazione simile si verificò dopo l'annuncio dei dazi del famoso "Liberation Day" da parte del presidente statunitense Donald Trump lo scorso anno. Tuttavia, l'esperto ha aggiunto che "un improvviso ribasso dell'energia genererebbe perdite in quel comparto, ma potrebbe anche produrre guadagni in altri settori, come le azioni o altre materie prime. Pertanto, non si tradurrebbe necessariamente in una perdita complessiva per i CTA".