Victory Giant Technology Huizhou Co., produttrice cinese di circuiti stampati ad alta precisione per applicazioni legate all'intelligenza artificiale, ha avviato la raccolta ordini per la sua seconda quotazione a Hong Kong, puntando a raccogliere fino a 17,49 miliardi di dollari di Hong Kong, equivalenti a circa 1,91 miliardi di euro. L'operazione prevede il collocamento di 83,35 milioni di azioni H a un prezzo massimo di 209,88 dollari di Hong Kong ciascuna. Il prezzo definitivo sarà fissato entro il 17 aprile, con l'avvio delle contrattazioni sul listino di Hong Kong previsto per il 21 aprile.
Fondata nel 2006 e già quotata alla Borsa di Shenzhen con il codice 300476, la società è un nome di riferimento nella produzione di schede a circuito stampato (PCB, Printed Circuit Board), i componenti che costituiscono la spina dorsale elettronica dei server per intelligenza artificiale. Victory Giant si è specializzata nelle varianti più sofisticate del settore: le HDI (High-Density Interconnect) e le MLPCB (MultiLayer Printed Circuit Board) ad alto numero di strati, utilizzate nei chip per l'AI, nelle schede acceleratrici, nei server, negli switch per data center e nei moduli ottici. Tra i suoi clienti figura Nvidia, il gigante americano dei semiconduttori divenuto simbolo della corsa all'AI.
Nella documentazione depositata a Hong Kong, Victory Giant ha dichiarato di essersi classificata prima a livello mondiale per fatturato nel mercato dei PCB destinati all'AI e all'high-performance computing nella prima metà del 2025, con una quota di mercato del 13,8%, secondo dati elaborati dalla società di consulenza Frost & Sullivan. Un primato che la colloca in una posizione di vantaggio competitivo difficilmente replicabile nel breve termine.
Nel 2025, i ricavi della società hanno raggiunto 19,3 miliardi di yuan - circa 2,4 miliardi di euro - in crescita del 79,8% rispetto all'anno precedente. L'utile netto ha quasi quadruplicato, attestandosi a 4,31 miliardi di yuan, mentre il margine lordo è salito al 35,2%, dal 22,7% registrato nel 2024. Gli analisti interpellati da Bloomberg prevedono un ulteriore balzo dei ricavi del 70% nel corso del 2026.
Victory Giant Technology: investitori di peso e una struttura finanziaria solida
L'operazione ha già raccolto l'adesione di un parterre di investitori cornerstone che testimonia la fiducia del mercato istituzionale. CPE Rosewood, Janchor Fund e Yunfeng Capital - il fondo riconducibile a Jack Ma - guideranno un gruppo di investitori ancorati che si sono impegnati ad acquistare azioni per quasi 997 milioni di dollari complessivi. Tra gli altri nomi figurano Morgan Stanley & Co. International, Bosera Asset Management (International), Sunshine Life, Mirae Asset, Tianhong Fund, Everbright Wealth Management, Jump Trading e Luhua Daosheng.
L'utilizzo previsto dei proventi riflette la strategia di espansione della società: il 74% dei fondi sarà destinato all'ampliamento della capacità produttiva in Cina continentale, il 7% all'acquisto di attrezzature per la produzione intelligente - tra cui impianti mSAP - il 9% alla ricerca e sviluppo, e il restante 10% a capitale circolante e spese operative generali. I nuovi fondi dovrebbero permettere alla società di consolidare la leadership industriale attraverso volumi produttivi maggiori, senza trascurare l'innovazione tecnologica.
Dettagli offerta Victory Giant ed elementi dei conti 2025. Elaborazione Investire.biz
Le dimensioni dell'offerta potrebbero ancora ampliarsi: sono previste opzioni di overallotment e di size adjustment, ciascuna fino al 15% dell'offerta base, che in caso di esercizio porterebbero l'operazione ben oltre la soglia attuale. I joint sponsor dell'operazione sono JP Morgan, China Securities International e GF Securities.
L'operazione si colloca in un contesto di mercato che mischia entusiasmo e cautela. Hong Kong ha appena registrato il suo miglior primo trimestre per le quotazioni in cinque anni: i proventi - incluse le quotazioni secondarie - sono saliti a 11,64 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, rispetto ai 2,4 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente, secondo i dati LSEG.
Se completata ai termini attuali, la seconda quotazione di Victory Giant supererebbe la recente offerta di Muyuan Foods da circa 1,5 miliardi di dollari, posizionandosi tra le maggiori operazioni di mercato a Hong Kong dopo il collocamento di Midea Group da 4,6 miliardi di dollari nel 2024.
L'AI come motore e le incognite del contesto globale
Il vento dell'intelligenza artificiale ha trasformato Victory Giant da azienda solida a storia di Borsa straordinaria. Le azioni quotate a Shenzhen hanno guadagnato oltre il 580% nel corso del 2025, permettendo al titolo di registrare la migliore performance nell'indice MSCI Asia Pacific. A quella performance fa da contraltare una capitalizzazione di mercato attuale di circa 37 miliardi di dollari, valutata sulla base dei prezzi di venerdì scorso. Da inizio 2026 il titolo segna un ulteriore rialzo dello 0,8%, in un contesto globale che rimane volatile.
Ed è proprio la volatilità il principale fattore di rischio che aleggia sul debutto sulla piazza di Hong Kong. I mercati finanziari globali sono stati scossi nelle ultime settimane dalle tensioni legate al conflitto in Iran, che hanno generato incertezza e avversione al rischio tra gli investitori internazionali. La seconda quotazione di Victory Giant si configura come un test: capire se Hong Kong è ancora in grado di portare a termine operazioni di grande dimensione in settori tecnologici ad alto valore, in un momento in cui il contesto geopolitico mette alla prova la resilienza dei mercati dei capitali asiatici.
A complicare il quadro, si aggiunge l'inasprimento della supervisione regolamentare. Pechino ha intensificato i controlli su alcuni emittenti cinesi costituiti offshore, mentre le autorità di Hong Kong hanno aumentato la pressione sulle banche d'investimento in materia di personale e qualità della documentazione per le quotazioni. Nonostante questo, l'attività sul listino principale di Hong Kong rimane intensa: al 31 marzo 2026, la Borsa HKEX contava 39 nuove quotazioni completate e 409 pratiche ancora in corso di elaborazione, con 190 nuove domande presentate da inizio anno.
Victory Giant porta con sé una storia di crescita che difficilmente passa inosservata. I suoi prodotti trovano applicazione in settori che spaziano dall'informatica all'aerospaziale, dall'elettronica automobilistica all'elettronica di consumo: una diversificazione che riduce la dipendenza da un singolo mercato finale. La partnership con Nvidia, il principale beneficiario della corsa all'AI nell'hardware, conferisce alla società un posizionamento strategico privilegiato in un ecosistema che non mostra segni di rallentamento. Il mercato attende il 21 aprile per valutare se questa storia saprà convincere anche gli investitori di Hong Kong.