La paura sale sull'Italia - paese da cui stare lontani?

Situazione di ‘dreadlock’ in Europa tra il governo ‘anti-establishment’ italiano e l'Unione europea.

I rendimenti dei titoli di Stato italiani a 10 anni sono saliti al 3,53% dal 2,880% di un mese fa e gli spread sui rendimenti tedeschi sono aumentati notevolmente. Questo è un aumento del 25%! Anche il FTSEMIB, pesantemente ponderato nei titoli bancari, ha sofferto molto negli ultimi tempi.

La maggior parte di questa pressione sulle obbligazioni e sui titoli bancari italiani è avvenuta dopo che il governo italiano aveva accettato un deficit di bilancio al 2,4% del prodotto interno lordo, sfidando le richieste dell'UE di contenere le spese.

Sebbene si abbia molta paura del fatto che il debito italiano sia insostenibile e che potremmo avere una rottura della zona euro, penso che questa situazione sia un'opportunità di investimento interessante nel debito pubblico italiano.

Perché?

I mutuatari della zona euro sono piuttosto unici. Mentre ogni nazione emette il proprio debito, tutte e 19 condividono la stessa Banca Centrale Europea. Potremmo ricordare che nel 2010-2012, i timori che l'Italia, la Spagna o il Portogallo sarebbero stati cacciati dall'Eurozona, cosa che ha portato a spread più elevati.

Come possiamo vedere dal grafico sottostante, i 10 YR spread tra Italia e Germania sono saliti a circa il 5,5%, ma poi hanno iniziato il declino dopo il famoso discorso "whatever it takes" di Mario Draghi.

La stessa cosa è successa in Grecia - gli investitori che hanno scommesso dopo le crisi del 2015 hanno accumulato una grande quantità di guadagni.

Tornando alla situazione di deficit, il debito pubblico in Portogallo e Spagna rimane enorme, sebbene gli investitori non sembrino preoccuparsi. Il motivo è che finché la zona euro non si scioglie, il debito sovrano sarà sempre pagato.

Quello che dobbiamo davvero considerare è che gli spread non stanno realmente misurando il rischio di default, ma il timore di un paese che lascia l'Eurozona. Se ciò dovesse accadere, significherebbe che l'investitore sarà rimborsato in lira italiana o in peseta spagnola. Qualcosa che fornirà sicuramente una drammatica perdita di cambio.

Un recente studio dell'Eurobarometro ha mostrato che il 59% degli italiani sostiene la moneta comune. Questa è la percentuale più bassa del blocco, tuttavia una netta maggioranza ci dà la rassicurazione che per il momento il rischio di una rottura dell'euro non è plausibile. Persino i dolorosi tagli al bilancio che l'UE ha imposto alla Grecia non sono stati sufficienti per ottenere un sostegno sufficiente per lasciare la zona euro.

Sulla base di questa logica e del fatto che i mercati azionari stanno iniziando a sembrare meno stabili, penso che i titoli di stato italiani forniscano un buon livello di rendimento con rischi minimi nell'attuale contesto.

2 - Commenti

pietro vecchi

pietro vecchi - 15/10/2018 16:38 Rispondi

Davide Bramerini

Davide Bramerini - 16/10/2018 06:47 Rispondi