2018 - Market Review: alta volatilità e il ritorno dell'orso

L'anno scorso (il 2018) sarà sicuramente ricordato per un anno di montagne russe sui mercatii. Dal vertiginoso ottimismo dei tagli delle tasse in America, dalla turbolenza della guerra commerciale, dalle dispute sulla normalizzazione della FED e dalle buche degli ultimi mesi, il 2018 ha portato un sacco di sensazioni.

Di seguito, elencherò le storie che a mio parere sono state le più interessanti nel 2018 e hanno avuto un effetto importante sul mercato:

1. Implementazione di riduzioni delle imposte che hanno ridotto il tasso aziendale al 21% che ha inizialmente rafforzato il mercato azionario
2. La guerra commerciale è iniziata - Il 1 ° marzo, il presidente Trump ha annunciato dure tariffe su acciaio e alluminio che entreranno in vigore la settimana successiva. Il mercato ha iniziato la sua correzione e la massiccia volatilità è iniziata.
3. La Fed aumenta i tassi di interesse all'avvio del processo di normalizzazione. Il presidente Trump incolpa questa politica come la ragione per cui i mercati scendono.
4. Dopo un'orribile mese di marzo in cui è emerso lo scandalo Cambridge Analytica, Facebook ha affrontato un'altra minaccia dato che il prezzo delle azioni è sceso del 20% a seguito di un calo dell'utilizzo.
5.  Il nuovo accordo commerciale UE / Giappone invia un forte segnale che due delle maggiori economie del mondo rifiutano il protezionismo

6. Gli Stati Uniti, il Canada e il Messico hanno raggiunto un accordo per aggiornare l'accordo di libero scambio nordamericano (NAFTA) che sarà ora noto come USMCA (United States, Mexico, Canada Agreement).
7. Apple raggiunge $ 1 trn di capitalizzazione di mercato, con Amazon che segue.
8. Il rischio di un contagio dalla Turchia spaventa le banche europee
9. Il Canada ha approvato la legislazione sulla cannabis che ha suscitato un enorme interesse per le azioni di marijuana.
10. L'economia degli Stati Uniti continua a espandersi ad un ritmo del 3,5% nel terzo trimestre
11.Mercati in rosso nel terzo trimestre - Primi segni di un mercato orso.
12. Nel fronte dell'Unione Europea, BREXIT continua a perseguitare il mercato. La scadenza e fra 3 mesi, tuttavia l'incertezza si profila ancora e ora più che mai NO DEAL Brexit prende slancio.

13. Il rendimento italiano è in aumento a causa di un periodo di stallo tra l'UE e il governo anti-establishment italiano.
14.  Parte della curva dei rendimenti dei Treasury statunitensi è stata invertita per la prima volta in oltre un decennio. L’ Inversione è normalmente il primo segnale che l'economia sta rallentando
15. Gli azioni FAANG in calo massiccio – si forma la croce della morte (deathcross).
16. Il mercato toro da record è stato interrotto dal momento che numerosi paesi in tutto il mondo entrano nel mercato orso.

Come si sono comportati i mercati?

Nel complesso il 2018 è stato molto caotico a causa dei vari eventi in corso e questo ha dato luogo a una volatilità senza precedenti ea una maggiore correlazione tra attività che tradizionalmente hanno meno probabilità di muoversi similarmente tra loro.

Da un punto di vista azionario regionale / macroeconomico, i mercati sviluppati e quelli emergenti sono diminuiti notevolmente. Il miglior mercato sviluppato è stato quello degli Stati Uniti, che è diminuito del 7%, mentre il peggiore è stato la Germania, che è diminuita del 18%. Dal lato dei paesi emergenti, il mercato più performante è stato il Brasile, che è stato uno dei pochi a chiudere l'anno positivo con un aumento del 15% in seguito alle elezioni, mentre il peggiore è stata la Cina con un forte calo del 25% a causa della tensione commerciale.

Guardando ai settori azionari, la maggioranza ha visto un forte calo con il settore dell’energia che è sceso vertiginosamente (-18%) a causa della rotta dei prezzi del petrolio. Gli unici settori che hanno generato rendimenti positivi sono stati gli Utilities (+ 9%) e Healthcare (+ 3,4%) che sono considerati settori difensivi.


Tradizionalmente, i mercati obbligazionari tendono ad essere performanti quando le azioni sono sotto stress - nel 2018 ciò non è avvenuto a causa di diversi fattori, principalmente l'aumento dei tassi da parte della FED che ha spinto i prezzi verso il basso mentre altre grandi banche centrali erano ancora in una posizione accomodante. Durante l'anno, abbiamo anche visto le società essere declassate da A a BBB che è solo una tacca sopra spazzatura (o alto rendimento ’high yield’). Questo è percepito come più rischioso in quanto i mercati ad alto rendimento sono maggiormente influenzati dal prezzo del petrolio e, con il calo dei prezzi del petrolio, abbiamo assistito a un'ondata di insolvenze obbligazionarie.

Considerando i dati sulla performance, le obbligazioni ‘investment grade’ statunitensi sono diminuite del 6%, mentre quelle ad alto rendimento (high yield) sono diminuite del 7%. Anche i titoli di stato, che sono stati i primi a risentire delle variazioni dei tassi di interesse, hanno visto un declino, tuttavia il calo è stato meno sentito dalla scadenza a breve termine rispetto a quella a lungo termine.

Il mercato obbligazionario totale degli Stati Uniti è diminuito del 2,6% mentre, anche tenendo conto i mercati internazionali, queste obbligazioni sono effettivamente aumentate in misura minima dello 0,13% a causa della divergenza nell'elaborazione delle politiche da parte delle banche centrali al di fuori degli Stati Uniti.

All'interno del mercato delle materie prime, anche l’oro ha affrontato una corsa sfrenata. Il prezzo ha inizialmente raggiunto il picco a marzo, ma ha subito seguito una caduta libera a circa $ 1200 / oz a causa di un dollaro più forte e di una domanda inferiore. Durante le ultime settimane dell'anno, l'oro ha ripreso a salire, ma ha chiuso l'anno con un 2,4% negativo. I prezzi del petrolio hanno toccato un massimo a ottobre di oltre $ 86 al barile, ma da allora sono crollati di oltre il 30% a causa delle preoccupazioni di eccesso di offerta e preoccupazioni globali.

Come tutti sappiamo, i rendimenti passati non sono sempre una guida per i risultati futuri, tuttavia è sempre interessante osservare come le classi di attività e i settori si sono esibiti durante l'anno e cercare di dare un senso a queste mosse. Guardando questi dati possiamo analizzare la tendenza e anche cercare di recuperare i mercati sottovalutati su cui potremmo voler posizionare il nostro portafoglio.

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Tutti i ritorni sono nella valuta locale se non diversamente specificato. I rendimenti per le obbligazioni rappresentano ETF in quel particolare settore e sono in USD.

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