Con l’arrivo delle prime notizie sui vaccini anti-Covid, sui mercati finanziari è iniziata una rotazione settoriale che ha permesso a quelle società più penalizzate dalle misure restrittive messe a punto da gran parte dei Governi mondiali per contenere il contagio di riprendere forza.
Tra queste aziende compaiono quelle appartenenti al settore finanziario e petrolifero, che nella prima parte del 2020 avevano faticato a riprendersi dal sell-off del primo trimestre dell’anno. Le misure ultra espansive delle Banche centrali e la transizione energetica supportata dai piani fiscali di numerose aree del mondo hanno invece fatto brillare le utility.
Oltre al fatto di beneficiare del processo di decarbonizzazione, queste compagnie vengono privilegiate dagli investitori grazie al loro modello di business prevedibile e alla stabilità dei dividendi. In questo contesto, potrebbe essere interessante guardare al Certificato Memory Cash Collect Express di Vontobel con ISIN DE000VQ5JX95 e sottostante rappresentato da un basket composto dalle azioni Enel, Eni e Assicurazioni Generali.
Analisi dei sottostanti
Enel è una delle società che beneficia maggiormente del processo di decarbonizzazione. L’azienda beneficia anche del megatrend delle smart grid, le reti elettriche intelligenti che grazie all’ottimizzazione della relazione tra i consumatori finali e chi produce, stocca, trasporta, distribuisce l’energia permette di efficientare il percorso della rete elettrica riducendo le emissioni. Nel 2020 il gruppo ha registrato un utile netto a 2,61 miliardi di euro, il 20,1% in più rispetto al 2019. Per l'anno in corso Enel prevede di accelerare gli investimenti nelle energie rinnovabili.
Per quanto riguarda ENI invece, è da evidenziare come il gruppo stia godendo della forza del petrolio nel breve periodo. Nel lungo termine invece l’azienda è posizionata sul fronte dell’idrogeno, un mercato che per Bank of America occuperà il 25% della domanda di greggio entro il 2050, arrivando un valore da 2.500 miliardi di dollari con un potenziale infrastrutturale di 11.000 miliardi di dollari. Sul fronte della transizione energetica, il piano del gruppo prevede di azzerare le emissioni nette entro il 2050, investendo mediamente 7 miliardi di euro l’anno, 1,4 miliardi dei quali dedicati a progetti green.
Arrivando infine ad Assicurazioni Generali, è da mettere in luce come il gruppo abbia registrato un risultato operativo da record nel 2020 a 5,21 miliardi di euro, superiore sia ai 5,19 miliardi del 2019 che ai 5,15 miliardi stimati dagli analisti. Per il 2021 il gruppo ha confermato di proseguire con la strategia di ribilanciamento del portafoglio Vita a rafforzamento ulteriore della profittabilità e con una logica di più efficiente allocazione di capitale. Nel ramo Danni, l’obiettivo del Leone di Trieste è quello di mantenere la tendenza positiva per la raccolta premi insieme alla profittabilità nei mercati assicurativi maturi. L’azienda ha anche confermato l’obiettivo di una crescita annua composta degli utili per azioni 2018-2021 tra il 6% e l’8%.
Struttura del Certificato
Il Certificato Memory Cash Collect di Vontobel con ISIN DE000VQ5JX95 è stato emesso sul mercato SeDeX di Borsa Italiana dallo scorso 5 marzo ad un prezzo di 100 euro. Grazie a questo prodotto, gli investitori possono ottenere una cedola mensile pari allo 0,67% sul Valore Nominale se alle date di valutazione il prezzo del sottostante peggiore del paniere è pari o superiore alla rispettiva Soglia Bonus.
Su questo punto è da segnalare come questo livello presenta un meccanismo Step-Down che parte dal 75% del Valore Iniziale per le prime sei date di valutazione, passa per il 70% per le successive sei e al 65% per le rimanenti. La Barriera è invece posta al 60% del Valore Iniziale. In termini di rendimento annualizzato, si parla di un 8,04%.
Due le opzioni che caratterizzano la struttura del Certificato:
- Effetto Memoria: consente all’investitore di incassare successivamente i premi non pagati;
- Opzione Autocallable: dal 14 giugno 2021 permette al prodotto di scadere anticipatamente a patto che alla Data per il Rimborso Anticipato il prezzo di tutti i sottostanti del paniere quoteranno ad un livello pari o superiore a quello del Livello Autocall, posto al 100% del Valore Iniziale.
Rivediamo quindi i sottostanti che compongono il basket e i relativi livelli da monitorare:
- ENI: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 10,122 euro; 1° Soglia Bonus a 7,592 euro; 2° Soglia Bonus a 7,085 euro; 3° Soglia Bonus a 6,579 euro; Barriera a 6,073 euro.
- Assicurazioni Generali: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 16,003 euro; 1° Soglia Bonus a 12,002 euro; 2° Soglia Bonus a 11,202 euro; 3° Soglia Bonus a 10,402 euro; Barriera a 9,602 euro.
- Enel: Prezzo di Riferimento Iniziale, Strike e Livello Autocall a 7,828 euro; 1° Soglia Bonus a 5,871 euro; 2° Soglia Bonus a 5,480 euro; 3° Soglia Bonus a 10,402 euro; Barriera a 5,088 euro.
Al momento tutti i sottostanti del paniere veleggiano al di sopra del Valore Iniziale: se i prezzi dovessero rimanere stabili, sarebbero soddisfatte sia le condizioni per la scadenza anticipata che quello per lo stacco della cedola. Il Worst of è attualmente rappresentato dalle azioni ENI, che quotano ad un prezzo superiore dell’2,13% rispetto allo Strike.
Alla scadenza, fissata per il 6 marzo 2023, si potranno verificare tre scenari:
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere pari o superiore a quello della Soglia Bonus, l’investitore riceverà il Valore Nominale di 100 euro, l’ultima cedola del periodo e quelle non pagate in precedenza.
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere superiore alla Barriera ma inferiore alla Soglia Bonus, l’investitore riceverà il solo Valore Nominale di 100 euro.
- Se il prezzo del sottostante peggiore del basket dovesse essere pari o inferiore a quello della Barriera l’investitore riceverà un importo commisurato alla performance del Worst of. Ad esempio, pensiamo che a scadenza le azioni ENI, attuale Worst of, quotino a 5 euro. Il rimborso sarà di 49,40 euro calcolato come: [100 euro di Valore Nominale x (5 euro del Prezzo di rilevazione finale/10,122 dollari del Valore Iniziale)].
La valutazione dell’Ufficio Studi di Investire.biz
Il Certificato appena descritto appare particolarmente interessante in questo particolare periodo storico, da un lato perché nessuna delle società del paniere appartiene al comparto tecnologico che sta venendo penalizzato dal processo di rotazione settoriale, dall’altro perché l’arrivo di Mario Draghi al Governo italiano e la conseguente gestione positiva del denaro del Recovery Fund offre prestigio agli occhi degli investitori per le quotate a Piazza Affari.
Venendo alla struttura del Certificate riteniamo positiva la presenza del meccanismo Step-Down sulla Soglia Bonus, che incrementa le possibilità di incassare la cedola con il passare del tempo. Tuttavia il prodotto quota ad un prezzo ask di 102 euro, pertanto eventuali ribassi dei sottostanti potrebbero essere sfruttati per acquistare lo strumento ad un prezzo più vantaggioso, mirando ad incassare un extra rendimento dovuto alla differenza tra il valore di acquisto e l’eventuale rimborso a scadenza.
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